1、紧缩性货币政策下，石化企业成本难以传导至下游
 
　　4月15日统计局公布3月物价指数上涨了5.4%，通胀压力非常大。进入2011年以来，央行已经采取了四次上调存款准备金和两次加息的紧缩性货币政策。在这样的氛围下，PE行业的生产运营受到了较大的影响，进而导致PE价格疲软。具体说来，在紧缩性货币政策背景下，中小企业面临一季度信贷紧张，同时劳动力成本上升，和企业下游订单不足的问题。受到地缘政治、日本地震、美元走软等多方面因素的影响，原油价格不断刷新两年半以来的新高，使得本来就处境困难的下游企业需要面临高企的成本压力，无疑是雪上加霜。

近期中石化初步安排5月份下游公司乙烯产量比3月份实际完成减产5万吨。乙烯装置减产后，下游装置相应减产安排如下：茂名HDPE 减产5000吨、LLDPE减产5000吨；中沙HDPE减产5000吨；上海石化HDPE减产5000吨；扬子HDPE减产2000吨、LLDPE减产2000吨；福建LLDPE减产4000吨；赛科HDPE和LLDPE合计减产5000吨。LLDPE和HDPE合计共减产3.3万吨，而PE近期月均产量约为90万吨左右，中石化5月减产占月产量的3.7%左右，而相对于现在高企的库存来说，减产力度并不大，产生的影响预计也不会太大。
 
　　因此从通胀的角度说，控物价、抑制通胀的主基调不改变的前提之下，PE下游企业的局面难以打开，价格疲软的走势也难以有效突破。

2、季节性需求转淡，去库存化进展慢

农膜生产大概占LLDPE消费量的20%左右，每年冬季的棚膜和春季的地膜生产，令LLDPE的消费有较明显的季节性。同时随着夏季的来临，包装膜的消费也进入比较旺盛的阶段。以下两图可以明显的观察到塑料下游产品生产的季节性，每年3月份农膜和包装膜产量都有较明显的增加，今年3月包装膜产量虽较去年同期有所增加，产量为69.03万吨，较去年同期小幅上涨；农膜产量不增反减，3月农膜产量为11.81万吨，较去年同期下降21.3%。此外今年1月和2月农膜产量都未有大增长，反而在去年12 月农膜产量创出历史新高，可见下游厂家在年前已经做了比较充分的备货和生产。这也一定程度上解释了为什么今年春膜需求不旺盛，去库存化进展的慢了。

3、技术分析

从主力L1109合约日K线图，可以看出来从去年11月底开始至目前，LLDPE处于高点不断下降的区间震荡格局中，每次价格触及到这个区间的上边缘都受到回落压力，且每次上涨回调的高点都下降，即价格处于上方长期压力线之下。均线系统来看，60日均线出现平缓到下降的过程，而且价格一直处于60日均线下方，均线带来的压力也不容小视。因此技术上看，预计今后价格有继续走弱的趋势。
 
　　小结
 
　　当前通胀压力大，央行不断推出紧缩性货币政策，石化企业成本难以传导至下游，因而控物价、抑制通胀的主基调不改变的前提之下，PE下游企业的局面难以打开，价格疲软的走势也难以有效突破。从需求角度来看，包装膜需求相对平稳，LLDPE下游的季节性主要体现在农膜需求上，农膜如今已经转入淡季，因而需求相对低迷，难以对价格形成提振。技术上看，LLDPE处于弱势震荡的格局中。因此，预计LLDPE接下来维持弱势震荡的可能性依旧较大。