2011年以来，国内较高的通胀压力一直是人们关注的焦点。根据国家统计局已公布的数据，3月CPI同比增幅高达5.4%，一季度CPI同比增幅5%，远高于4%的既定目标。一季度GDP同比增长9.7%，经济发展势头较好。由此看来，在经济增长基本平稳的情况下，今年国家宏观调控的首要任务是保持物价总水平基本稳定。笔者认为，在多重因素的交织下，二季度CPI易涨难跌。

国家四万亿的投资已经接近尾声，积极的财政政策拉动经济增长的同时，也向市场注入大量的流动性，使得广义货币M2的存量达到将近GDP总量的两倍。政府在市场上投入的货币，将在市场上长期存在，超量的货币最终会被日益增加的商品和劳务所吸收，但这需要一个过程，短期内将推高商品和劳务的价格。

广义货币超发，表明M2的增长速度超过经济产出量的增长速度，根据货币流通理论：商品数量×商品价格=流通中的货币×货币流通速度，在商品数量和货币流通速度一定的情况下，流通中的货币增加，必定导致商品价格上涨。

2001年以来，国内广义货币同比增幅在18%左右。从CPI指数同比增幅和M2同比增幅变化情况分析，M2增幅对CPI增幅的拉动存在明显的滞后性。当M2增幅上升时，市场的货币供给量上升，在商品数量一定的情况下，其价格势必上涨，物价的上涨会逐渐蔓延，从而推动CPI指数的走高；当CPI指数开始走高时，决策者会降低货币供给量，人们降低购买意愿，商品价格在供给过剩的情况下逐渐回落，CPI指数增速也将下降。从目前的情况分析，金融危机时期投入大量的货币还没有完全被实体经济消化，二季度CPI同比增幅将依然在高位运行。

生产者物价指数继续走高，说明企业出厂的商品价格不断上升。2011年以来，全部商品PPI指数连续攀升，3月PPI上升至7.30%，表明企业商品出厂价不断上升，较高的PPI指数势必导致CPI走高。从不同类商品的PPI指数对比分析，一季度食品类PPI指数一直高于工业品PPI指数，这和食品类商品价格拉动CPI指数快速上涨的事实比较吻合。动力购进价格指数反映工业企业作为生产投入而从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料，燃料和动力产品时，所支付的价格水平变动趋势和程度的统计指标，是扣除工业企业物质消耗成本中的价格变动影响的重要依据。PPIRM指数呈现上升的趋势，表明工业企业的生产成本还在上升，商品价格有上行压力。采购经理人指数（PMI）是经济运行强弱的重要指标。本年度以来，PMI指数一直在50以上， 且3月PMI指数为53.4，表明经济仍处于扩张之中。经济的扩张必然带动原材料及其他商品需求的增长，进而拉动商品价格上涨。

虽然美国失业率下降到9%以下，新屋开工和营建许可数据好于前期表明房地产行业有所回暖，但美国经济要真正有所起色，仍需时日。美国继续宽松量化的同时，世界各国都将面临输入性通货膨胀的压力，中国也不例外。

纵观国际环境和国内经济发展形势，在多重因素交织下，二季度国内经济依然面临着较高的通胀压力，CPI指数将在高位运行。政府会通过各种手段稳定物价，包括紧缩的货币政策和行政管制， CPI指数拐点将在三季度出现。在这种前提下，期指上涨阻力重重，向上通道难开。