近期，LME铝价步步攀升，而沪铝依然维持弱势振荡格局。笔者认为，虽然政府控制电解铝产能、提高上网电价等利好存在，但目前金融属性主导，金属市场短期整体偏弱，沪铝仍将维持弱势振荡。

一、宏观调控预期长期抑制铝价

受国内货币紧缩预期影响，短期国内金属涨幅远远落后于外盘。今年宏观调控的预期长期笼罩在商品市场头顶，对于那些供需面出现缺口的商品来说，短期可能表现为宽幅振荡格局。但像铝这类产能巨大，基本面短期无明显拉动的商品，其走势将跟随主流品种，表现弱势。

目前房地产市场的调控远未完结，国务院明确提出楼市调控虽已取得一定成效，但远未达到预期目标，因此后期房地产市场调控仍有可能再次加码。调控政策的再次深化无论是从市场心理还是消费增长，都将对铝价形成一定的压制。

二、金属板块需要较长时间修复

一方面，从整个商品市场板块轮动的角度分析，金属属于继软商品板块上涨之后第二个崛起的板块。目前软商品板块早已步入调整，而金属板块依然维持振荡偏弱格局。我们认为，金属板块需要较长时间进行修复。前期金属上涨主要以龙头品种铜为主，而铝更多时间是处于跟随状态，走出独立行情的机会很小。目前主流品种铜短期继续大幅上涨的动能已逐步消失，市场炒作的题材也无法有效展开，二季度铜价或将维持弱势振荡，重心下移的走势将限制铝价涨幅。

另一方面，美元近期持续下跌，但是MACD指标上无论是日线还是周线均出现背离，短期或将出现反弹，投资者应当警惕。

三、产能控制等利好短期不是市场焦点

国家发改委等八部委近期将联合下发文件，叫停拟建的电解铝项目，市场对此消息却表现冷淡。我们认为，短期产能控制只是针对新增产能，不包括已经投产部分，国内电解铝市场过剩局面的改善需要较长时间，市场对此消息已经消化。

此外，发改委近日上调全国16个省区的上网电价1.2分/度，虽然长期来说电价继续上调成为必然，电解铝的生产成本必定大幅提高，但是短期来看，众多铝厂终端电价不会发生明显的变化，对铝价刺激有限，而位于中西部地区的企业，其生产成本实际远远低于市场水平。

四、持仓下滑，资金谨慎

目前沪铝总持仓在31万手左右，处于历史偏低水平，与2010年11月高点40万手持仓相去甚远。市场资金始终对沪铝保持一定的谨慎，因此铝价不具备大幅上涨的条件。短期来看，沪铝1107合约始终受到60日均线的压制，仍将维持弱势振荡格局。

综上所述，近期众多利好均未能提振铝价上扬，暗示目前电解铝市场焦点不在此处。我们认为，当前金属市场整体弱势，成为影响铝价上涨的最直接因素。目前金属板块仍需要较长时间振荡修复，其中锌作为基本面最差的品种已经破位下行，若短期铝缺乏有效的利好刺激，则将继续弱势振荡构筑底部。