云南糖会已经闭幕，尽管会议公布的减产信息是利好，但由于前期已经消化，因此未能支撑多头上攻。相反，空头借助外盘和周边市场的弱势氛围加仓进场，使得糖价大幅下跌，主力合约失守6900点。笔者认为，糖市暂时无法摆脱弱势，近期反弹力度有限。

2010/2011榨季减产利好已消化

4月25、26日，云南糖会如期召开，糖会上各产糖省区代表通报了各自产销情况，中国糖业协会副理事长贾志忍对目前食糖产量进行总结，认为本榨季国内食糖产量估计在1046万吨左右。由于种植面积减少、种植期间遭遇灾害天气等原因，2010/2011榨季食糖生产呈现出单产下降、糖分降低等特点。去年下半年糖价的大涨和供给的短缺促使收购成本高企，本次会议中南方主产区代表普遍反映白糖完税成本在6300—6500元/吨，部分地区甚至达到6800元/吨。本榨季相比2009/2010榨季总产1073万吨减产事实确定，供给形势对糖市形成利多。不过，2月份南宁糖会就对本榨季食糖减产有较为准确的预估，市场对此早有消化，因此其不能成为当前弱势糖价反弹的动力，但6300—6500元/吨区间将成为本榨季食糖价格的强劲底线。

榨季前期食糖淡销可能导致供给格局转变

每年的4月前后为国内白糖的消费淡季，而今年淡季则尤为明显。从3月份的产销数据可知，本榨季累计销糖率较去年同期降低2.79个百分点，同比少销糖52.02万吨，如果将国储糖也考虑在内，同比少消费的食糖量约80万吨。根据笔者的估算，按照去年相同的消费水平，本榨季4月至9月国内还需要600万—650万吨的白糖。根据云南糖会预估的总产量1046万吨和3月份累计销糖447万吨推算，截至3月底本榨季的工业库存为599万吨，再加上2009/2010榨季留存的工业库存31万吨，目前仍有630万吨的白糖供应量。因此，本榨季后期在无需进口糖补充的情况下食糖基本能实现供需平衡，而榨季初预计的供给偏紧的局面可能不会出现。当然，得到如此结论的前提是国内消费量与去年持平，而如果消费量增加，这种平衡将被打破。

进口糖有望补充国内市场

3月份之前，国际原糖价格高企使得国内市场无法通过进口来补充供给。3月上旬之后国际原糖价格不断下挫，主力5月合约最低至22.4美分，折合后进口成本为5952元/吨，而国内现货价格在7000元/吨以上，虽然近期原糖价格略有反弹，但进口原糖仍具备比较优势。而巴西新糖上市，印度允许出口50万吨糖，以及泰国产量创高记录，都为国内进口提供了可行的途径。

正是因为进口原糖可行，国储库存有望得到补充。云南糖会上发改委代表称，本榨季国家将提供120万吨成品糖以调节市场。考虑到本榨季后期国内糖市基本可以实现供需平衡，那么国储的调控能力就需要重新估量。

由于成本支撑以及夏季消费旺季即将来临，郑糖在连续下跌后出现反弹态势，后期振荡或加剧，但总体弱势难以改变。