4月28日沪钢主力合约RB1110冲高回落，收于4906元/吨。从本周一开始，持仓量已连续增仓三个交易日，虽今天有小幅减仓，然而累计的增仓量已达5.4万手。近期的连续增仓显示多头有意借助“限电”题材发动攻势，主力合约RB1110得以突破前期振荡区间上沿4920元/吨。

从盘面来看，沪钢近期的振荡走势是两方面因素共同作用的结果：一方面，进口铁矿石价格居高不下，为沪钢提供成本支撑；另一方面，调控政策和居高不下的粗钢产量又对钢价上行产生压制。虽然短期市场对央行再次提高存款准备金率或存贷款利率的预期升温，但在多空胶着的情况下，各地“限电”措施的出台使得多头获得信心。基本方面，虽然目前高库存、高开工率的局面并未发生实质性改变，但库存的下降、现货价格的稳中有升多少使得市场悲观情绪得到舒缓。中钢协数据显示，4月上旬，重点钢铁生产企业日均粗钢产量达到了197.9万吨，再创历史新高。而截至上周未，全国主要城市螺纹钢库存为637.15万吨，周环比减少24.215万吨，减幅为3.66%。上海地区58个建筑钢材主要仓库螺纹钢库存计48.737万吨，周环比减少2.621万吨，减幅达到5.1%。

主要原材料方面，进口铁矿石价格高位徘徊，焦炭价格持续上扬。截至4月27日，63.5%印度粉矿报价连续两周停留在185—187美元/吨的位置。在钢材价格走势不明朗的情况下，部分钢厂减少甚至停止对进口高品位铁矿石的采购，导致国内港口库存节节攀升。目前，国内铁矿石库存达到9254万吨，较上周增加15万吨，但铁矿石的价格却在库存走高和市场观望情绪渐浓之中保持坚挺。焦炭方面，目前国内优质炼焦煤市场依然稳中稍紧。钢厂炼焦煤库存较为稳定，华东地区部分煤矿库存稍有下降。天津港(600717,股吧)一级冶金焦含税平舱价2070元/吨，河北唐钢一级冶金焦含税采购价2060元/吨。由于国内动力煤价格持续上涨，火电企业成本压力增大，虽然上网电价上调，但对企业成本压力舒缓作用有限，因此在抗通胀的大背景下，不排除后期价格干预措施出台的可能。

“限电”因素率先对沪钢走势产生影响在我们预期之中。我们认为，影响沪钢走势的主要因素有四个方面：一是主要原材料尤其是铁矿石的价格，二是今年节能减排政策的实施时点及力度，三是各地保障房建设开工规模及进度，四是日本灾后重建对于全球钢价的影响。根据国家电网信息，今年各地的用电高峰早于往年。国家电网相关人士称，供应局部紧张的原因是经济复苏导致高能耗行业生产抬头，如果高能耗行业发展还保持一季度的趋势，局部地区肯定会出现供电紧张的状况。针对局部的电力供应缺口，浙江、江苏等省市已经下达有关限电的通知。其中，浙江省规定部分地区实行“开三停一”、“开五停二”，即减少开工时间。江苏省相关部门约谈了省内十家钢铁生产企业，要求“限电保供”。继浙江省、江苏省出台限电措施之后，广东也已启动相关措施，要求钢铁等高能耗产业错峰生产。短期来看，各地限电措施的实施对钢材现货期货的价格都有一定的提振作用。

前期沪钢多空双方在4700—4920元/吨区间形成胶着之势，但限电措施使得多头获得发动攻势的信心。短期内RB1110合约可借助这一轮攻势形成偏强格局，然而货币紧缩及加息预期使得主力合约突破振荡格局走出趋势性行情的概率不大，后市有望延续振荡。建议投资者以短线交易为主，稳健型投资者可耐心等待价格回撤至振荡区间中轴线附近时，寻找多单介入机会。