从2月17日到目前，PTA期货跟随郑棉振荡调整，期间主力合约从5月转移到了9月，然而总体下跌趋势没有变化，4月29日主力合约TA1109收盘10218点，相对年内高点12508跌幅为18.3%。上周PTA期价虽在10000点上方获得短暂支撑，但笔者认为，10000点不是PTA的底部，节后PTA仍将振荡下行，支撑点在9000—9350之间。

从宏观面看，央行将延续紧缩政策，大宗商品面临下行压力。为了对抗居高不下的通胀压力，国家采取了多种强有力手段。从去年10月至今，短短半年央行先后4次加息，7次提高存款准备金率，货币流动性逐步收紧；最近人民币对美元加速升值，亦可舒缓输入性通胀压力。3月14日温家宝总理在记者发布会上强调要控制货币的流动性，消除房价物价上涨的货币基础；4月17日周小川行长在博鳌论坛上表示中国的紧缩货币政策还会持续一段时间，且存款准备金率不存在绝对上限。路透最新季度调查显示，中国通胀压力居高不下的情形可能一直延续到明年年中，而今明两年中国经济增速虽料适度放缓，但仍会保持9%以上的较高水平，将为对抗通胀和宏观调控提供政策空间。

从行业微观面看，下游纺织行业旺季不旺，拖累PTA价格。每年3至4月是下游纺织服装行业的季节性需求旺季，但今年却出现旺季不旺的情况。截至4月29日，江浙织机开工率仅恢复到73%，较去年同期下降7个百分点。笔者调查发现，各地纺织服装企业反映秋冬订单较往年减少，原材料库存大量积压，纱线、坯布价格承压调整。中经服装产业景气指数报告显示，2011年一季度，中经服装产业景气指数为99.4点，比上季度下降0.3点；中经服装产业预警指数为120点，比上季度下降6.7点，下行至“黄灯区”偏冷区域运行。4月中国官方制造业PMI指数为52.9，环比回落0.5个百分点，其中纺织业低于50%，显示原材料价格高企、人工成本上升、人民币升值等对纺织服装行业的不利影响正在逐步体现。节后纺织服装业进入消费淡季，缺少下游需求的提振，PTA价格恐难有良好表现。

“电荒”提前出现，纺织工厂停产限产恐增加。近期从东部到中西部的浙江、江西、湖南、重庆、陕西等多省（市）接连出现百万千瓦的用电缺口，一些省份不得不拉闸限电，“电荒”呈蔓延之势。4月28日，中电联发布报告警示，夏季“电荒”将来得更早、范围更广、缺口更大，迎峰度夏期间电力供应缺口预计在3000万千瓦左右。同一天，国家发改委在其网站发布《有序用电管理办法》，明确六类用户优先保障用电，包括高耗能企业等五类用户重点限制用电。化学纤维制造业与纺织业皆属高耗能行业，将“享受”限电待遇，其开工率恐将进一步降低，从而减少PTA需求量。

技术上，从2月17日至今PTA期价运行在下跌趋势中，MACD指标示空，均线系统呈空头排列。同时，虽然上周TA1109在10000点上方暂时企稳，但技术上10000点附近并非关键支撑位。相信在短暂反弹后，PTA期价将下破10000点并向年线9300附近寻找支撑。操作上建议投资者利用反弹机会做空TA1109合约，关注焦点为原油价格、棉花价格、广交会纺织服装订单情况、电荒对纺织业的影响等。