冲击成本也可称为流动性成本，是指一定数量的委托迅速成交时对价格的影响，即在任意一个时点，以事先规定的量执行一笔交易，未能按照预定价位成交而多支付的成本。它衡量了市场流动性的好坏，冲击成本越大则流动性越差，冲击成本越小则流动性越好。

整体来看，股指期货相对现货具有流动性优势，冲击成本较现货小。一方面，股指期货市场成交额远高于现货市场。股指期货上市近一年，其成交金额约为沪深300指数成交金额的3—5倍。另一方面，现货市场上股票众多，而股指期货市场上，由于只有四个标的，流动性相对股票好了很多。但对于较频繁交易的投机者，控制好冲击成本，避免不必要的滑价，仍有着实质意义。而对套利者，精确冲击成本，可以增加套利胜算与收益。

一般情况，流动性与冲击成本是负相关的，流动性越大，冲击成本就会越小。而波动性则和冲击成本应该是正相关的，波动性越大，冲击成本则会越大。因此可以分别从这两方面来观察一下期货市场的运行状况。通过高频数据的成交量发现，即使是主力合约，其交易也并不是在每一秒都有成交，之间存在着一些交易的“空隙”。平均测算，下月合约只有40%的时间有交易，下季与隔季合约则不到10%的时间有交易。对于瞬间波动的风险，我们选取了股指期货1秒钟的高频数据统计发现，即使对于主力合约，在1秒之后也可能瞬间变动5个点，若出现极端情况变动幅度可能更大。而对于其他合约，波动更大，甚至远月合约曾出现“钓鱼单”的情况。

根据长江证券金融工程部对不同下单数量下的价格差的统计研究，冲击成本随着下单数的增加并不是简单的线性增加，而更像是一种指数级别的增加。对去年5月至今年2月行情数据统计发现，下单数在1—5张时平均冲击成本为0.36点，下单数超过20张时的平均冲击成本就超过1点，而当下单数超过40张时平均冲击成本达2.64点。

股指期货日内的冲击成本的变化也是有规律可循的。通过考察股指期货日内冲击成本走势发现，上午冲击成本一般较下午高；中午休盘前的15分钟冲击成本明显升高，但午后第一个15分钟冲击成本相对上午有较大下降；现指收盘价确定后，股指期货价格变得平稳波动较小，且有部分日内交易者的平仓，其每日交易的最后15分钟冲击成本最小。

综合上述股指期货冲击成本的特点，建议投资者交易时，非主力合约不要使用市价单，主力合约谨慎使用市价单。由于股指期货价格存在波动，下限价单的时候尽量避免撤单重新下，而是严格预设滑点，一次性下单成功。由于冲击成本随着下单数量指数级增加，建议大单子尽量拆成小单子下，具体数值需要平衡下单及时性和冲击成本的增加。而对于比如套期保值等一些对日内择时要求并不那么严格的操作，可以考虑在冲击成本较小的时间段操作。