焦炭期货自上市以来整体呈现冲高回落态势。近期更是在2300点附近徘徊，连日来成交量的急剧萎缩，显示了上方存在的压力，但下方又受到成本的支撑。焦炭短期虽然存在振荡整理的要求，但从中长期看，依然存在上涨动能。

首先，由于一季度CPI增速高达5%超预期，经济增速是否将进一步下探，仍是未知之数。考虑到周小川有关紧缩仍将持续的最新言论及通胀前景不容乐观的现实状况，紧缩政策不会在短时间内取消，甚至有强化迹象。其次，从期现价差来看，目前焦炭期货价格为2329元/吨（4月29日收盘价），而主产区山西太原一级冶金焦现货价仅为1950元/吨。两者间的价差为379元/吨，较之前最高的425元/吨，虽然有所回落，但根据历史经验，两者间的溢价升水仍然较高，因此，短期仍存在振荡回落并继续向现货价格回归的要求。最后，由于今年电力不足，部分以钢铁为代表的高耗能行业已开始限电限产。据中钢协数据显示，一季度粗钢产量达1.58亿吨，再创新高，而限电政策一旦全面实施，粗钢产量可能会出现回落。对于焦炭来说，有80%以上用于炼钢，一旦粗钢产量下降，焦炭产量也可能出现回落。

笔者认为，焦炭价格短期依然存在一定的振荡整理要求。

但从中长期来看，进口原材料价格的继续上涨将对焦炭价格起到支撑，加上眼下正值下游钢材市场的需求旺季，市场对钢材的需求正逐步回暖，也将间接带动焦炭的需求。因此，焦炭的回调空间也将受到限制，未来在下游需求的带动下，将重新获得上涨动能。

第一，作为焦炭的上游炼焦主要原材料炼焦煤，受钢铁市场回稳影响，国内现货价格继续保持坚挺。国际方面，中国是澳大利亚焦煤的主要进口国，自澳大利亚洪灾后，受其供应量大幅下降出口价格暴涨影响，我国进口焦煤价格不断走高。在俄罗斯最大焦煤生产商Mechel集团与用户签订的2季度的炼焦煤供应合同中其合同价就高达320美元/吨。另外，从动力煤方面看，当前作为国际煤炭交易价格基准的新年度的日澳动力煤谈判也已经结束，双方达成共识，合同价攀升至129.85美元/吨，较去年的97.75美元/吨，涨幅达32.8%。日澳的价格谈判将为今年全球煤炭价格确立基调，因此，2季度焦煤合同价仍将保持在高位运行。

第二，下游钢材需求将带动焦炭需求增加。与以住相比，今年市场需求来的相对较迟，加上春节过后钢材库存量的巨增也导致了去库存化进度的放缓。但随着钢材消费旺季的逐步深入，钢材需求也正在逐步回暖。

从年度数据来看，2010年城镇固定资产投资增长24.5%，其中房地产开发保持了33.2%的高增速。而预计今年的房地产开发增长仍会在25%左右，这对钢材市场将会起到很明显的拉动作用。

目前，基建工程、水利工程和1000万套保障性住房的开工建设将陆续展开，而且“十二五”开局第一年，地方政府也会加大对经济发展的投资，加上日本灾害后重建也将需要大量的钢材，预计钢材需求将逐步回升，焦炭需求也将趋于旺盛。

综上所述，短期因焦炭期现价差偏离、紧缩政策等因素影响，市场走势可能偏弱。但从中长期看，在原材料价格坚挺、下游需求回暖等利多因素的推动下，焦炭期价依然存在上涨动能。操作上建议，投资者暂时观望等待中线买点的出现。