回顾一个多月以来的国内商品市场行情，除了黄金和螺纹钢等极少数品种走势偏强之外，其它绝大多数品种都处于明显的弱势格局当中，甚至有积重难返的迹象，工业品和农产品概莫能外。出现这种局面有一些共性原因，比如不容乐观的宏观经济走势和严厉的政府调控政策等。从目前的情况来看，多空双方可能会在豆类市场上形成一个阶段性僵局，后市多头的希望将有赖于北美天气炒作和大豆下游价格的回升。

南美产量反复施压

关于南美大豆产量的预测，各家机构的数据莫衷一是。眼下南美大豆收割已经进入尾声，截至4月29日，巴西大豆收割已完成95%。因此，大豆后市受南美产量的影响将大大减小。鉴于当前市场整体偏弱的态势，南美丰产所带来的压力还会继续存在一段时间。特别是巴西谷物分析机构Celeres刚刚又上调了巴西产量约200万吨，增至创纪录的7255万吨，预计美国农业部5月份的供需报告数据也会进一步改善。

关注北美天气炒作

北美玉米播种早已开始，5月份大豆种植也将拉开帷幕。大豆与玉米比价处于历史偏低水平，农户种植玉米会比种植大豆取得更高的收益，大豆争地处于弱势地位，但是不利的天气状况会迫使农户改种大豆，也会导致大豆播种延后，前者对大豆利空，后者对大豆利多。考虑到美国在全球大豆供需格局中的特殊地位，美豆播种面积和作物生长状况，对豆价的影响很大。就以往经验来看，天气炒作往往利多大豆。从美豆的历史价格走势来看，历年5月份至7月份前后的上涨行情多与天气题材炒作有关。

大豆下游价格能否反弹

连豆弱于美豆的主要原因在于国内供需相对宽松的现状，特别是由于下游豆粕和豆油价格的下滑，国内厂商压榨普遍处于亏损状态。若按远期到岸大豆成本计算，不少地区的亏损幅度会超过250元/吨，厂商生产积极性严重受挫。正因如此，国内主要港口大豆库存出现了反弹迹象，4月份以来的日均库存量超过6200万吨。同时，商家取消国外大豆和豆油采购也就在所难免。

在国家抛储和压榨亏损的双重压力下，国内豆类现货市场表现疲软而清淡，一方面农民惜售，观望心态较重，另一方面商家收购意愿不强。不过，相关部门是否会在5月后继续要求粮油企业不得提高粮油售价，以及豆粕价格能否如期回升还是值得期待的。笔者认为，其一，豆类下游的市场需求向好；其二，粮油企业不可能一直靠补贴为生；其三，豆粕与玉米、棉粕、菜粕等存在比价优势。

基金持仓和技术分析

美国CFTC公布的大豆期货持仓报告显示，自2月底以来，资金对大豆的兴趣持续下降。其中，在很大程度上代表了市场方向的基金净多单持仓在不断减少，基金净多单占总持仓比例由高峰时期的30%以上降至最近的22.36%。据以往历史经验看，基金净多单持仓占比如果下降到20%以下，则往往意味着市场可能处于偏空格局。当然，这一分析方法存在明显的滞后性，后期基金交易动态应密切关注。

技术上看，豆类的牛市正经历“喘气”阶段，美豆指数短期仍会在1300—1450美分/蒲式耳一带宽幅振荡，而连豆成交日益清淡，近期走势也过于沉闷，主力合约1201的下方支撑在4400元/吨一线，上方压力在4650元/吨附近。

综上所述，在整体偏空的市场氛围影响下，且短期缺乏基本面利多题材，豆类市场还将维持一段时间的弱势振荡格局。不过，未来北美天气题材炒作等将给市场带来实质性的方向指引作用。操作上，应以逢低做多为主。