焦炭期货经过十余个交易日的成长，近期步入了2300—2350元/吨的窄幅振荡阶段，我们认为，当前影响焦炭价格上行的因素正在增多，后市焦炭期价在振荡中攀升将是大概率事件。

宏观环境整体上有利于焦炭价格上行

近期世界各主要经济体货币政策悄然发生变化，4月上旬欧洲央行开始加息，表明目前欧盟的经济复苏已经确立，经济向好有助于提高对钢铁和焦炭的需求。与欧洲央行货币政策截然相反的是，美联储近期议息会议上仍不采取加息举措，虽然QE2如期结束，且QE3没有出炉迹象，但全球二季度依旧可以保持充裕的流动性，导致其他国家输入型通胀仍存，这对焦炭等大宗商品来说无疑是支撑价格坚挺的基石。

不过，由于国内经济仍受到通胀的困扰，中国央行在二季度仍存在加息和调整准备金率的预期，当前市场也正处在消化这些预期当中。数据显示，我国一季度GDP增速仍高达9.8%，经济增长良好。而2011年GDP增长目标为8%左右，较2010年10.3%的增长率低2.3%，我们认为，这个目标将会顺利完成。2011年将建设保障性住房共1000万套，重点发展公共租赁住房，中央财政预算拟安排补助资金1030亿元，比上年增加265亿元。此外，国家基建投资建设也将会进一步拉动对钢材的需求。以上因素均利好焦炭市场。

焦煤供需缺口支撑焦炭价格上行

随着炼焦煤需求的增加，国内资源出现紧缺，炼焦煤市场呈现进口增加、出口下降的态势。中国、印度焦煤进口量快速增长，并取代日韩成为最大进口国。各国抢夺焦煤资源的程度将会逐步加剧，这也决定了焦煤价格的中长期向上趋势。

市场预计2011年全国炼焦煤产量将达到5.13亿吨，需求量达5.69亿吨，供需缺口5600万吨，炼焦煤未来价格上涨已经得到市场的普遍认同。从近期国内煤炭市场整体表现看，炼焦煤市场平稳运行，动力煤市场呈现上扬态势，在动力煤价格连续上涨，而炼焦煤价格涨幅不大的情况下，炼焦煤价格存在上涨预期。炼焦煤是焦炭冶炼的主要成本，如果炼焦煤价格上涨，其必将对焦炭价格构成有力支撑。

国内焦炭市场下游消费逐步改善

钢厂作为冶金焦炭唯一的消费群体，钢铁产量的增长直接拉动焦炭的消费，对焦炭价格的影响极为重要。近几年我国下游钢材市场价格有所上扬，虽然短期内国内钢材需求不旺，但粗钢产量一直维持快速增长。继今年第一季度国内粗钢产量创新高后，中钢协公布4月上旬中国日产粗钢量再创新高，达到创纪录的197.9万吨，旬环比增加3%。其中，中钢协的76家会员企业的粗钢产量为1653.4万吨，日产达165.34万吨，旬环比增加2.4%。同时，钢材社会库存依然保持快速下降的趋势，需求的逐渐好转也在推动现货价格不断走高，随着5月份建筑钢材消费旺季来临，钢材看涨心态较重，钢价上行短期内将成为市场主基调。

一般来说，钢价是焦价的先行指标，钢价上扬也会带动焦价继续走高。目前我国仍处于工业化进程当中，城市化水平远低于发达国家，未来我国钢铁需求仍将保持较大的规模，从而拉动焦炭需求持续增长。今年我国将建设1000万套保障性住房，这将给钢材市场带来新的机遇，从而进一步刺激焦炭需求，给焦炭市场带来实实在在的利好。基础设施建设方面，“十二五”期间，铁路投产新线将增长87.5%，相当数量的工程将在今年二季度开工。基础设施建设用钢占钢材消费总量的34%，新线的开工建设将增加对钢材的需求，从而对焦炭需求形成有力支撑。

此外，二季度是焦炭和钢材消费的高峰期。自3月底以来，随着下游需求的不断增加，上海58家钢材仓库库存持续减少，钢材产销有所反弹，对焦炭价格形成利好。

行业整合将促使焦炭供应量减少

今年焦化行业整合力度空前，集中度大幅提升。根据《山西省焦化产业调整和振兴规划》，其目标为：在2011年年底前将目前270户焦化企业减至150户左右，到2015年保留至60户左右。山西焦化行业协会的统计显示，2010年，山西省8476.3万吨的焦炭产量居然分布在60余个县区内，极为分散。与此同时，国内多家电厂的煤炭库存最近触及警戒线，部分国外焦煤供货商则已暂停向中国进口商报价。内紧外压之下，山西焦化行业整合更显得意义深刻。

前期，国家能源局提出对优质稀缺煤种进行保护性开发，在此背景下，山西开始控制焦煤产能，山西淘汰落后产能目标确定，焦化企业淘汰468万吨落后产能。到2011年年底将焦炭总产能从2008年的1.6亿吨降至1.4亿吨以内；到2015年控制在1.2亿吨以内。因此，后市焦炭的供应量将有望减少。

总之，伴随着焦炭市场后市的多重利好显现，焦炭价格将在振荡中上涨。