Q1.中歐管理學院教授許小年警告，由於中國目前的高投資率(已佔GDP 48%)不可能再維持下去，所以中國的經濟泡沫有七成機率即將要破了，您怎麼看?

馨月：大陆经济发展速度目前在世界上是位居前列的，虽然发展中存在很多问题，但总的来说人民生活水平确实提高了很多，消费需求也比较旺盛，城市化进程也比较快，这就促使了城市基础建设规模不断扩大，固定资产投资不断增长，消费品生产规模不断扩张等，再加上就业的需要以及中国经济依然存在可上升的空间，所以大陆的经济发展有必要保持一定的投资规模，保证一定的投资率。

投资率很难找到一个标准来衡量，投资率过高，会回给经济发展带来负作用，容易引发通胀，投资率过低，经济发展缓慢，又可能造成通缩。

从国外的情况来看，一般来说投资率在30%—40%之间，相对来说新兴经济体投资率又高一些，不少新兴经济体在经济发展的某些阶段投资率也超过了40%，而发达国家的投资率相对会低一些，一般来说这是由各国不同的发展空间来决定的。就中国目前的情况来看，投资率确实高了一些，应该有所控制，目前较高的投资率形成了通胀，会严重影响消费，这种情况长期存在的话对中国经济的负面影响是显而易见的。

我认为中国目前的投资率应适当控制在37%左右，一般情况下不要超过40%。对于许小年先生的话，我基本上是赞同的，这样高的投资率显然会造成中国的高泡沫，泡沫形成也就必然有个破灭过程。

Q2. 中國股市近期快速回檔，上証綜合指數跌破月線與季線支撐，短期間內下跌約6%，到底是何原因使這波的回檔來的又急又快?如何看後市?

馨月：从去年到今年，不论是在一些公开场合做评论还是在博客中撰文，我都认为中国股市不会有较大的上升空间。现在市场中有评论认为中国股市的下跌是前期央行货币政策效应的体现，或者是对近期可能再次提准和加息的预期反应，但我认为这些还不是最重要点。我认为中国股市下跌的主要原因有三点，一是长期恶性融资造成的，中国股市不是没有涨，而是涨了很多，都涨在量上而不是涨在价上，就像一个人只是横着长肉而不长个；二是有意制约股市上涨，以利于控制通胀；三是长期横盘造成散户筹码过于集中，主力无意为散户抬轿子。