上周，中国央行发布报告显示其对通胀控制的决心与力度，以及欧美公布的经济数据表现弱于预期，导致国际原油、黄金和白银纷纷大跌，对金属市场形成重压。锌库存持续增加也对锌价形成重压，周内伦锌和沪锌跌幅均都高达5%以上。

目前，市场对中美经济增长最为担忧。美国的二次量化宽松政策将于6 月结束，但从最新公布的数据显示美国房地产市场和就业情况都未出现明显的改善，不得不让市场对美国经济产生担忧。而中国央行上周发布报告，强烈重申其控制通胀的决心与力度，引起了市场对中国将再次加息和提准的恐慌。随着连续的收紧流动性，控制效果已经慢慢显现。虽然中国的整体需求仍然强劲，但经济增长的势头正在放缓。而备受关注的各地保障房建设目前处于空窗期，开工落实情况也尚待观察。目前精炼锌显性库存不断高企，已经超过了2004年的最高值，是1995年以来的历史最高纪录。据CRU的数据显示自2008年底以来还存在未报告的隐性库存，预计短期内LME库存还将继续增长。库存的高企很大程度上反应了当前下游消费未出现明显的起色。据CRU预计，中国1-3月的镀锌板产量同比增长仅达12%，较去年同期增加的40%相比，同比增速大幅下滑。中国汽车产量增速也出现了类似的下滑，其中日本汽车零配件的生产下滑是主要原因之一。日本的汽车零配件生产在全球市场中占比12.6%，其中美国市场份额占20%，中国占29%。这些汽车配件的库存一般在6-8周，日本汽配的减产对全球汽车市场的影响也将逐步显现。但笔者认为这种影响大部分是使生产延迟，未来的汽车需求或将更加强劲。并且伴随日本电力供应的逐渐恢复，日本的锌消费量将伴随重建进程的展开而大幅提高，全球的汽车市场也将受益。然而，这将是一个较长期的过程，从我们与贸易商的交流中了解到，目前的消费仍然不容乐观。

消费旺季不旺导致需求增幅下滑，而原材料供给的相对不足却也限制了精炼锌产量的增幅。据ILZSG最新报告显示，2011年2月精炼锌供给过剩2万吨，大大小于去年同期的过剩5.4万吨，也小于上月的过剩3.96万吨。其中产量的缩减要大于消费量的缩减。原料供给紧缺是其中的主要原因。当前原料供给紧缺的原因主要是以下几点：一、锌价持续盘整，久未突破上方阻力，矿山惜售；二、进口加工费持续下滑，锌精矿进口艰难；三、冶炼厂生产成本上升，利润下滑，企业自身能接受的加工费上升；四、冶炼产能扩张，行业竞争加剧。目前随着锌价的大幅下挫，原料供给问题或将不容易解决，预计4月的产量增幅也将减少。

受中国消费旺季不旺和欧美经济数据差于预期影响，以及市场对中国将再次加息和提准的预期，锌价不仅无法冲破上方的阻力，并跟随铜价掉头向下，跌破近期的下方支撑。但笔者认为，受上升的成本支撑，锌价将在2000/15500一线获较强支撑，在无严重利空消息的打压下，锌价下行的空间也已经有限，但如果消费不能跟上，预计锌价也难现大幅反弹，将维持低位盘整行情。