最近，国内外期货市场出现了不同程度的下跌，沪胶更是这轮下跌行情的领头品种，跌幅巨大。本轮调整行情沪胶的底部是否已经形成了呢？笔者认为应谨慎看待。

宏观方面

近期各个国家公布的制造业数据并不乐观，美国4月份ISM制造业经理人指数为60.4，环比下跌0.8个百分点，显示美国制造业增速有所放缓；中国4月份PMI环比下降0.5个百分点至52.9，其中新订单指数回落幅度超过1个百分点。市场的风险偏好情绪大幅下降，贵金属出现了大幅跳水行情。此外，欧洲央行延迟加息，美元短期走强的趋势越发明朗。当前，市场在等待其他经济数据，以判断经济复苏是否有明显的放缓趋势，尤其是在美联储在6月底退出QE2之后，这使得近一段时间内大宗商品价格承压。

天胶供需方面

就笔者赴云南调研了解的情况来看，整个云南略有增产，虽然农垦改制导致不少国营胶水流到民营去，但是在目前的环境下，胶价走高的可能性不大。海南方面，截至5月3日，海南各地的天然橡胶已陆续开割，中橡市场的挂单逐渐增加。国际市场上，东南亚产区也已部分开割，市场对于供应增加的预期比较一致。

下游需求方面，美国4月份新车销售保持同比17.5%的增幅，势头依然很强劲。但是日本4月份国内新轿车、卡车和客车的总销量同比下降51%，说明由于大地震和海啸引发的供应链问题对日本汽车业的影响正在逐渐显露出来。以中国为代表的新兴市场国家早已进入加息周期，贷款成本的增加将对汽车行业产生消极作用，特别是对于中国来说，由于国内紧缩政策的实施开始起效，加上汽车行业刺激政策的退出、拥堵费的征收以及高油价的影响，汽车行业增速出现明显下降。据媒体报道，“五一”小长假期间，车市成交清淡，国家发改委对全国36个大中城市的检测显示，至3月份，汽车价格同比下降了1.21%。汽车价格的下跌也说明了终端需求的不振。诸多现象已经证实了目前国内汽车市场已经进入了平稳发展期，不可能再像过去两年那样高速增长，汽车行业景气度明显回落。而下游轮胎厂受终端需求影响，开工率普遍在5—7成，产成品库存比较大，橡胶原材料随购随买，不支持高胶价。

价格结构方面

从4月14日开始的这一波下跌中，沪胶期货下跌了17%，烟片胶下跌了13%，标胶下跌了16%，烟片胶跌幅最小，主要是由于国外处于停割期，对价格的支撑比较强。目前东南亚胶区已经部分开割，烟片很有可能会加速下跌，而沪胶更可能充当配角，跟随周边市场的走势。如果东南亚产区天气正常，沪胶价格将会继续维持弱势。