期指现货沪深300指数上周累计下跌66.6点，下跌幅度2.09%。从十大行业指数来看，下跌幅度最大的依次是能源、电信、材料和金融板块，而拖累股指最多的则是金融、材料和能源板块。这三个板块在沪深300指数中累计权重达到56.3%，累计拖累股指65点，上周其他板块合计走平，可以说短期内这三个板块的表现将引导大盘的走势。细看三个板块表现，材料和能源板块受制于上周大宗商品市场暴跌的压力，而金融板块则主要被银行股拖累。

材料、能源板块

上周美国政府公布了本拉登的死讯从而振动了金融市场，原油、黄金、白银开始暴跌，铜、铝、锌也大幅杀跌。

具体来看，材料板块中有色金属、黑金属、采掘业占比73.59%，能源板块中采掘业占到85.44%，产成品价格与大宗商品市场走势直接相关。从2008年美国金融危机以来能源板块和布油的走势对比看，两者有一定相关性。通过计算看出自2002年以来两者的相关系数达到0.74，金融危机以后相关性有所下降，但仍达0.576。而材料板块与沪铜自2002年以来的相关系数为0.675，而自2008年金融危机以来两者的相关性更加显著，相关系数达到0.77。因此，对于股指未来的表现，大宗商品特别是能源和金属走势至关重要。

金融板块

上周拖累股指最多的板块是金融板块，虽然总体下跌2.41%，但累计拖累指数下跌31个点。该板块中房地产股占比15.87%，而金融服务占比82.69%，为上周主要的下跌股，下跌幅度最大的主要是银行股及证券公司股。目前该板块市盈率平均为11.2倍，加之银行业一季报业绩表现良好，我们认为该板块只是阶段性调整，估值优势仍在，后市下跌空间不大。

后市展望

鉴于金融板块抗跌性较强，后市需要关注的就是材料、能源板块能否止跌企稳，关键还是要看大宗商品市场能否止跌回升，因此，分析整个大宗商品的走势就显得尤为重要。

纵览目前的国际局势，美国经济表现不佳，预计近期将要公布的失业率也会有所上升，因此美国即使在6月份退出QE2，也不会立即回收市场上的流动性。加之欧债危机短期内仍无法解决，欧元不会马上加息，所以市场上的流动性过剩的局面不会立刻改变，弱势美元效应依然未改。纵使市场传闻所说对冲基金正在做空大宗商品，我们估计这种状态也无法持续下去。另一方面，高盛近期推出的看空报告主要是提醒市场不要低估日本地震和中东北非局势升级带来的外部冲击推迟了2011年金属供需紧张来到的时点，而非长期看空金属或者能源价格。我们认为基本面并不支持金属和能源长期大幅的下跌。

综合以上观点，我们认为近期股指的走势需要密切关注大宗商品的走势，短期以轻仓观望为主。而中期来看仍建议维持思路，大宗商品止跌回升或者开始振荡筑底的时刻是较好的进场时间。