盈利能力偏弱或成估值短板

继上一次密集股权拍卖潮后，时隔两年时间，从原厦门市商业银行更名而来的厦门银行，其股权又将再上拍卖台。

尽管在这两年时间内，厦门银行完成了更名、增资扩股、异地扩张等一系列动作，但业绩偏弱、上市进展停滞，仍是此次每股6.5元的最新起拍价能否顺利成交的最大掣肘。

“两年前，厦门银行股权挂牌时，委托方开出的应该就是此心里价格”，一位当时负责该行股权拍卖的拍卖公司人士昨日对《证券日报》记者表示。“这一价格应该是‘原地没有动’，但考虑到现在物价上涨，及城商行股权热度增长的因素，应该说这个价格是缩水了”，该人士强调。

时隔两年股权重现拍卖台

上海中富等五家上海拍卖行近日联合发布的公告显示，厦门银行一笔由宝安投资发展有限公司持有的厦门银行股权将于5月18日在上海公开拍卖。与此前该行拍卖股权大多为区区几十万股有所不同的是，此次拟拍卖的股权数额高达2495万股。

据了解，此笔近2500万股股权是受法院委托。由此，此笔股权起拍价1.6亿元，折合为每股约6.5元，这一价格比起两年前厦门银行股权密集拍卖时创造的7.4元/股历史高价虽然有所下调，值得注意的是，在当时随后的几次拍卖中，该行股权价却一路下行，并屡屡流拍。据了解，目前负责该项股权拍卖的公司已接到众多意向咨询电话。

在这两年时间里，厦门银行也是动作频频，先是成功实现更名，并数次增资扩股，目前其区域性发展战略也在逐步推进。2010年已成功开设福州分行，泉州分行、重庆分行也已获批筹建，2011年预计再开设2-3家分行和4-6家异地支行。

公司业务的稳定发展，加上城商行股权的号召力，按理说这一股权应该不愁下家。但由于有了前几次流拍的经历，再加上目前厦门银行盈利水平并不突出以及受上市进展无任何下文的影响，市场各方还是对此次股权能否按6.5元顺利拍出心存疑虑。

目前，在众多城商行中，厦门银行的盈利能力依然较弱，去年盈利也刚破亿元大关，这是制约其拍卖股权价格无法走高的一大短板。资料显示，截至2010年年底，厦门银行总资产达到528.79亿元，实现净利润1.43亿元，不良贷款余额1.61亿元，不良贷款率1.47%。按其目前的总股本8.58亿股计算，该行2010年每股收益不到0.2元，这一数字不仅远低于已上市的三家城商行，在其它城商行排名中也不占优。

据本报记者了解，就在两年前的一次拍卖中，厦门银行股权拍卖价格就被定为6.5元/股，但最终因未达到这一价位而无果而终。

曾因价高屡屡流拍

在两年前，厦门银行绝对是一个市场关注的对象，就在其更名之前数月，该行股权让人眼花缭乱的一次次出现在拍卖场中。2009年6月3日，50万股厦门银行（当时称厦门市商业银行，本文中统称厦门银行）法人股权顺利拍出，最终落槌价为5.68元/股；6月17日，厦门银行法人股权每股大涨1.72元，以每股7.4元的历史最高价拍出；6月30日，41.86万股厦门银行股权因只有一家企业参拍无法进行而宣告“流拍”；同年7月28日，60万股厦门银行股权拍卖以流拍告终；2009年9月，以6元起拍价拍卖的该行1800万股股权竟然没有一家买家参与竞拍。

拥有更名筹划上市、台资入股等多项利好概念的厦门银行股权最初曾倍受追捧，并创造了每股7.4元的该行股权拍卖历史高价。但在随后的数次拍卖中，虽然出让方对拍卖起价有所下调，但仍出现了连续流拍的结果。当时就有竞拍方对记者表示，虽然有诸多想像空间，但近期成交的7.4元这一价格确实有些太高了。

2009年7月厦门银行60万股股权的拍卖方当时特意将厦门银行股权起拍价调低至每股5元。据了解，当时拍卖委托方为厦门本地一家制造企业，两名竞拍者同样来自厦门两家制造企业。两名竞拍者从起拍价5元起以每次0.1元的幅度加价，尽管价格很快就攀至6元，但最终仍因为没达到委托方的保留价而流拍。

“应该说竞拍方的价格与委托方的保留价有较大差距，具体保留价不能透露，但应该在6.5元附近”，当时负责拍卖的公司高层向记者透露。

之所以造成委托方保留价偏高，显然与当年6月下旬厦门银行每股7.4元的“天价”有着必然联系。据记者了解，在当时的一次拍卖中，拍卖师也曾以厦门银行此前拍出的7.4元/股高价加以引导。但竞买人仍然坚持自己的价格，最终导致了双方价格的无法“相交”。

几度流拍背后，拍卖价是制约厦门银行股权无法成交的首要因素。如今事隔两年之后，该行股权拍卖价再度以6.5元/股登场，这一价格能否成功，还需要看接手方的态度。

一位长期参于金融股权拍卖的人士对记者表示，如此高密度的拍卖次数，充分说明了城商行股权在市场中的受关注程度。同时屡屡出现的流拍结果，也证明业绩才是实实在在的市场试金石，若价格出现泡沫，肯定得不到接盘方的青睐。