“五一”节后，螺纹钢增仓积极，沪钢1110合约上周前三个易日比4月底持仓增加172120手，增仓幅度达24.92%，市场未能走出明显的方向，充分说明多空双方对后市分歧较大，随后原油暴跌至100美元/桶下方，引发商品市场恐慌，伦敦金属纷纷破位下跌，螺纹钢受周围市场拖累跳空低开低走，本周螺纹钢反弹又受挫，前期市场炒作用电高峰限电减产预期落空，螺纹钢短期有望下探前期低点。

紧缩货币调控持续

4月份央行分别上调金融机构人民币存贷款基准利率及金融机构存款基准利率各一次，目前一年期存贷款基准利率分别为3.25%、6.4%，存款基准率为20.5%；5月3日央行发布《2011年一季度中国货币政策执行 报告》，报告中认为当前经济增长与就业形势良好，稳定物价和管理通胀预期是关键，强调要切实加强流动性管理，把好流动性总阀门，根据形势发展要求，综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，管理通胀预期 ，短期内货币紧缩政策将持续，市场预期上半年央行还有一次上调存准率及存贷款基准利率的可能。报告中披露我国房地产贷款余额增速自2010年5月份以来持续回落，货币调控促使利率上升，进而增加了贷款成本及还贷压力，个人购房贷款增速连续11个月下滑，房地产开发贷款增速连续4个月下滑，13日统计局公布的经济运行数据显示4月份CPI同比上涨为5.3%，较三月份同比涨幅回落0.1%，通货膨胀率出现回落迹象，货币调控效果显现，但依然维持在5.0%上方，且回落幅度较小，通胀压力依然不减，紧缩的货币调控将持续。
 
　　限电预期停留在表面上 粗钢产量续创新高
 
　　今年一季度全社会用电量累计10911亿千瓦时，同比增长12.72%，发改委4月份发出夏季用电高峰限电警告。由于电价定价机制不到位，煤炭价格攀升导致火电企业持续亏损，部分火电厂出现发电越多亏损越多，火电生产企业为了减少亏损减少火力发电量，是电力供应不足的主要原因。上月中旬发改委上调了部分亏损严重火电企业上网电价，上调的力度较小，难以解决电煤矛盾的问题，正是因为如此，市场预期用电高峰到来时会出现电荒，大面积出现限电措施，对于高耗能钢铁企业将受较大影响，从而导致钢铁产量出现减少，引起市场对限电预期的炒作，也是前期螺纹钢一枝独秀走出缓慢上涨的主要原因。目前来看用电高峰限电措施导致钢材产量减少只是停留在表面预期上，根据中钢协数据显示全国四月上、中、下旬粗钢产量分别为197.92万吨、190.39万吨、194.1万吨，四月粗钢产量呈现前高中低后升之势，充分说明了限电效应对粗钢产量影响有限，4月份钢铁日产量为193.1万吨较3月份日产量191.2万吨环比增加1.9万吨，限电减产的预期出现落空。虽然用电最高峰尚未到来，大范围限电未出现，但从76价重点钢铁企业上、中、下旬产量分别为165.34万吨、162.45万吨、164.4万吨来看，大型钢铁企业产量变化小于全国粗钢产量，限电对大型钢企影响幅度较小，4月份产钢大省河北也没有出现电荒限电现象。日前宝钢宣布，包括热轧在内的大多数钢材产品6月出厂价维持不变，酸洗、电镀锌、无取向电工钢价格出现小幅下调，也充分说明了限电对大型企业产量影响有限，价格上调难道很大。

去库存出现减缓迹象

今年从3月份开始螺纹钢去库存明显，根据我的钢铁网数据显示，3月初至4月底螺纹钢社会库存连续八周环比减少，平均周环比减少20.375万吨，进入5月份，螺纹钢首周库存环比减少2.405万吨，减缓迹象明显。如果仅仅说成是受“五一”假期影响，那么对照4月清明假期当周库存环比减少16.954万吨，5月份首周环比大幅减少的库存量值得斟酌，而且目前正值建筑钢材消费旺季，如果出现旺季不旺现象，后期走势不容乐观。

综述：紧缩的货币政策促使商品价格承压回落，国际大宗商品原油、白银出现暴跌引发商品市场的恐慌，螺纹钢应声出现了回落，前期市场炒作的限电减产因中钢协公布的4月份粗钢日产量续创新高而落空，再加上通胀压力不减，市场对紧缩调控措施的担忧，螺纹钢短期有望继续走弱，从技术上看，螺纹钢1110合约周K线进入BOLL下轨道中，日K线出现两个跳空缺口，后期有望下探前期低点4627点，上方压力区间4866-4884。

风险提示：若后期用电高峰期，出现大面积限电措施对钢铁企业形成较大影响，则投资者空单可及时平仓。