1．行情回顾

周四（5 月12 日）沪深300 指数早盘低开，上午股指震荡上涨，午后单边下跌，尾盘指数收于 3101.60 点，下跌 43.48点，跌幅1.38%。当日成交金额与上一个交易日相比略有放大，增至 617.03 亿元，增幅为 3.69%(见图表1 和图表 2 )。

期指方面，股指期货市场合约总成交量略有减少，合约总持仓量略有增加。期货合约总成交量为 16.73 万手，减少 8.07%，总持仓量为 37582 手，增加 350 手，增幅 0.93%。主力合约 IF1105 尾盘收于 3090.2 点，结算价为 3108.0 点，较上个交易日下跌36.4点，跌幅为1.16%；持仓量为 22100 手，较上个交易日减少403手，减幅 1.79%。合约 IF1109 结算价较上个交易日下跌 43.8 点，跌幅最大，为 1.37%。

主力合约IF1105的前20名买单持有量为1.49万手， 减仓827手， 减幅为5.27%；前 20 名卖单持有量为 1.88 万手， 减仓919手， 减幅为 4.66%。 前5 名买单持仓6054手，减仓67手，减幅1.09%；前 5名卖单持仓1.30万手，减仓 723 手，减幅5.27%。

合约 IF1106的前 20 名买单持有量为 8906手，增仓303手，增幅为 3.52%；前20 名卖单持有量为 1.12 万手，增仓 413 手，增幅为 3.82%。前 5 名买单持仓 4482手，增仓 218手，增幅 5.11%；前 5名卖单持仓8437手，增仓 331手，增幅 4.08%。 

从合约的机构持单变化情况看，合约 IF1105 持仓继续减少，买方前20 名机构减仓幅度大于卖方前 20 名机构减仓幅度，买方前 5 名机构减仓幅度小于卖方前 5 名机构减仓幅度；合约 IF1106 持仓继续增加，买方前 20 名机构增仓幅度小于卖方前 20名机构增仓幅度，买方前5名机构增仓幅度大于卖方前 5名机构增仓幅度。市场中买方力量分化严重，市场中多数机构看空股指。

2.基差走势

主力合约 IF1105基差大部分时间处于负基差状态，开盘时基差为 7.45 点，股市收盘时为 0.6点，全天基差均值为-1.76点，全天波动 15.85 点。价差 IF1106-IF1105日内主体在 12.4-16.6 点区间波动，波动 4.2 点。全天价差表现平稳，开盘时价差为13.8 点，尾盘价差收于 12.8 点，当日价差均值为 14.18 点。价差 IF1112- IF1109 波动范围最大，达到 17 点 。

3.市场消息面

（1）央行公告，今日将发行 400 亿元的 3 年期央票，同时，3 月期央票的发行量也猛增至 500 亿元。 这宣告本周公开市场提前锁定净回笼， 连续三周的净投放终结。分析人士指出，央行重启3年期央票，意味着前期密集出台的货币政策工具使用频率或将有所放缓，不过仍不能排除未来还会上调存款准备金率的可能。央行选择在本周再度启用 3年期央票，市场分析原因有三：一是，目前银行资金相对宽裕，与普调存款准备金率相比，3 年期央票可以更好地回收一级市场交易商的流动性，而对资金压力大的中小银行影响较小，进而解决不同机构的流动性分布不均的问题。二是，3 年期央票期限适中且利率较高， 符合银行配置户的需求， 有利于公开市场回笼的正常化。三是，在社会融资总量中直接融资占比不断提高的背景下，央行可通过引导3 年期央票的利率，对中长期信用债的发行进行调控。

（2）国家发改委日前发文，要求各地省级价格主管部门直接对行业协会开展沟通交流，预防和制止行业协会组织经营者达成价格垄断协议的行为。分析人士指出，控制通胀措施已由货币、财政政策手段进一步演化到"窗口指导"式的行业管控，防通胀已现综合治理之势。国家发改委人士表示，保持价格总水平基本稳定是今年宏观调控的首要任务，加强价格监督检查，是维护价格秩序、保持价格稳定、保护群众利益的重要手段。各级价格主管部门将按照今年政府工作报告关于加强价格监管、维护市场秩序的要求，进一步加大市场价格监管力度，强化价格执法，严肃查处恶意炒作、串通涨价、哄抬价格等不法行为，以促进市场价格平稳有序。

4.后市看法

5 月 12 日，股指走出低开—冲高—回落的轨迹，成交量出现小幅放量。从期货市场盘后持仓情况看，多方分化严重，多方力量大幅消减。主力合约 IF1105 基差大部分时间处于负基差状态，说明投资者看涨意愿不足。股指尾盘跳水，成交放量，说明市场中多空双方分歧加大，空方占据优势。股指的低开—冲高—回落轨迹表明股指近期处于胶着状态，前景不明朗。