大宗商品步入下降通道，沪铅领跌有色金属。随着统计局公布经济数据，周四沪铅延续跌势继续下探并试图测试上周五低点，最终收跌3.16%。笔者认为，由于国内政策紧缩形势严峻、现货供大于求，短期来看沪铅跌势仍会持续。

宏观环境仍不乐观

经历超预期的增长后，欧美经济能否持续发展逐渐引起市场的担忧，尤其是欧元区仍无法摆脱债务危机阴影，如希腊24小时工人大罢工等突发事件恐将成为常态。最近欧美一系列数据隐忧重重，4月份供应管理学会非制造业采购经理人指数(PMI)从3月份的57.3降至52.8，美国非农数据就业数据不及预期并且失业率再度上升到9.0%，显示出欧美经济放缓的趋势没有改变，甚至仍然没有摆脱经济危机的泥沼。在发达国家增长放缓的背景下，当前发展中国家高通胀仍然是一块顽疾。近日我国公布的经济数据显示，4月CPI同比上涨5.3%，虽然环比下降了0.1个百分点，但高于市场普遍预期的5.1%。消费者价格指数连续两个月超过5%，远高于国家4%以内的调控目标，5月份央行料将继续收紧的市场预期抬头。若央行再度收紧银根，大宗商品的下行态势必然延续。

铅市场供大于求

受鼓励政策退出、油价高企、日本地震等多重因素影响，汽车产销形势继续呈现低迷走势，汽车行业整体遇冷，今年以来国内车市增幅大幅回落，4月份更出现27个月以来首次负增长。最新数据显示，4月份国产汽车产销153.53万辆和155.20万辆，环比下降15.98%和15.12%；1—4月，汽车产销同比分别增长5.09%和5.95%，增幅比上年同期分别下降58.71和54.56个百分点。汽车如此，电动车亦不乐观。上月杭州电动出租车自燃的事情使得该行业乱象丛生的景象浮出水面，可见，虽然电动车行业是“十二五”规划鼓励发展的“七大战略性新兴产业”，但其发展之路仍然任重而道远。

80%的铅用作生产铅酸蓄电池。我国重要的铅酸蓄电池产地分布在浙江地区，其中电池生产集中在台州、长兴、德清、台州、嘉兴，近来这些地区加大了环保检查力度，大部分生产厂家停产整治，生产和开工均受到抑制。这必然在短时间内对相关企业带来影响，也会间接影响到汽车、摩托车和电动自行车的生产和电池的更换，打击铅消费需求的信心。国家统计局公布的4月精炼铅产量显示，4月精炼铅产量较3月同比增长31.8%，1—4月精炼铅产量同比增长33%。精炼铅的产量增长过快，汽车产销形势继续呈现低迷走势，整体形势不容乐观。综合看来，在需求仍然不振的情况下精炼铅大幅增产，将使总供给大于总需求的局面延续。

LME铅库存自去年以来呈现持续增加的态势，目前已经增加至历史高位，LME基金属交割仓库的库存也创历史新高。国内外汽车销售数据都持续表现不佳，料接下来的铅市需求旺季也难以带动更多铅的消费。总体来看，铅供需面呈供过于求的格局，随着后期库存的进一步释放，价格回落的风险将加大。随着伦铜、伦铅继续突破前低下挫，做为铅的副产物的白银几乎跌停，若沪铅再创新低，则下行空间将再度打开。