5月11日，美国农业部公布了农产品月度供需报告，减需求、增库存是本次报告的主题，CBOT农产品市场应声回落。尽管报告显示美国2010/2011年度大豆供需偏紧局面较前期已有所改善，但未整体性改观。笔者认为，在2011/2012年度大豆供应存在较大不确定的情况下，大豆价格将维持高位。

预售远超往期，支撑大豆价格

截止到5月5日，美国2011/2012年度大豆预售量为672.29万吨，5年均值为203.98万吨，去年同期为340.04万吨，同比上涨97.73%。同时，截止到5月5日，美国2010/2011年度未装船大豆量为466.13万吨，按照去年5月5日—8月31日美豆装船水平360万吨计算，将有100万吨预售大豆计入2011/2012年度，则2011/2012年度大豆预售量保守估计在800万吨以上。根据美国农业部5月报告中对于美豆2011/2012年度大豆出口量4192万吨计算，目前已完成销售计划19.08%，而现在距2012年8月31日还有68周。从以上数据可以看出，美豆需求依旧旺盛，这将成为支撑美豆价格的关键因素。

2008年以来，我国大豆进口量进入快速增长时期。基于中国国内大豆压榨企业亏损严重，终端需求低迷，5月报告中美国农业部下调了中国2010/2011年度大豆进口量250万吨，不过其对中国2011/2012年度大豆进口量保持乐观，预计中国将进口5800万吨大豆。按照中国大豆进口中45%来自美国计算，中国2011/2012年度将进口美国大豆2700万吨，占美国4192万吨大豆出口量中的64.52%。中国需求将依旧是CBOT大豆市场关注的焦点。国产大豆增产不利、国内大豆需求处于增长期，中国需求将仍旧是支撑美豆价格的关键因素之一。

天气行情伊始，豆价保持坚挺

5月9日，美国农业部首次发布了2011年美国大豆种植率报告，截止到5月8日当周美国大豆种植率为7%，去年同期为28%，5年均值为17%；同期玉米种植率为40%，去年同期为80%，5年均值为59%。目前，美国天气仍然没有好转，美国西部及中部地区已经转为干燥，玉米播种或将加快，前期市场预期的玉米播种面积转化为大豆的量将减少。而且，受去年玉米种植回报率高于大豆影响，农户并没有转播计划。有分析师称，虽然今年4月份天气不佳，耽搁了美国玉米播种，但只要天气好转，美国玉米播种仍有望实现美国农业部的预测。

笔者认为，即使美国玉米最终未能完成播种计划，生产者是否愿意改播大豆也未可知，毕竟在2010年大豆价格不占据优势，美国2011年大豆面积增加存在变数。从大豆自身播种来看，今年播种进度远低于往年同期，后期播种进度受市场关注。在播种完成后，美豆的生长进度情况也将直接影响美国2011大豆单产水平，最终影响美国大豆产量。因此，在美国2011/2012年度大豆供应存在较大不确定性情况下，CBOT大豆价格将保持对于天气的升水。

从国内来看，进入5月份后，东北黑龙江主产区的播种节奏进一步加快，截止到上周，大豆播种已经超过了50%，不过受来自玉米水稻等作物比较收益的影响，今年农民弃种大豆现象比较突出。据初步预估，今年黑龙江新季大豆播种面积至少降低20%。在大豆播种面积减少的情况下，后期若出现不利于大豆生长的天气，则会增强市场对中国大豆进口量的预期。

综上所述，需求和天气升水将继续支撑美豆价格，相对其他品种的价格偏低也将继续支撑大豆价格。大豆市场短期也存在利空出尽的可能，未来市场关注点将逐渐转向供应。在不出现系统性风险的前提下，预计CBOT大豆价格将坚守在1300美分上方。