近期螺纹钢期货价格在系统性风险压力下终结了4月以来的振荡上行态势，重回弱势整理局面，但相对于其他品种表现较为抗跌。上周五受市场乐观解读调整准备金影响，商品大幅反弹，螺纹钢主力RB1110收复4800关口站上60日均线，但价格上涨缺乏量能配合，持续上行动能不足，整体依然处于弱势整理格局中。

资金面日趋收紧

4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，环比上涨0.1 个百分点；工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，环比上涨0.5个百分点，面对持续处于高位的物价水平和进一步增大的通货膨胀压力，央行进一步出台调控措施。中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这不但是央行今年以来第五次上调存款准备金率，同时这也是央行自去年以来准备金率的第十一次上调。另外，5月11日央行公告，将于5月12日发行400亿元3年期央票，意味着暂停5个多月的3年期央票重启发行，这将进一步巩固公开市场的回笼能力。从当前市场来看，货币紧缩政策仍在进行中，后期资金面收紧趋势或将更加明显，二季度央行仍有调整利率和准备金的可能性。

限电短期影响有限，供给压力难以有效缓解

市场供给面来看，今年1月以来，我国日均粗钢产量始终维持在190万吨以上的高位。国家统计局数据显示，我国4月份国内粗钢产量为5903万吨，较上月增长7.1%，折算成日均产量为196.8万吨，创下历史新高。1—4月累计生产22971万吨，同比增8.3%。对于近期关注的电荒和限电政策，市场之前预期能在一定程度上减少钢铁产量的增长，缓和市场供需矛盾，但4月粗钢产量的数据显示，近期限电潮的炒作意义大于实质影响，且在河北省钢铁重镇没有全面限电限产的情况下，产量难有明显下滑，产量的持续高位对钢材价格形成一定的压制作用。

但另一方面来看，今年电力紧张是不争的事实，国内用电真正的高峰还在6—8月份。上周五，工信部下发紧急通知，要求限制产能过剩行业用电需求。近日工信部分解下达2011年淘汰落后产能目标任务，其中计划淘汰落后炼铁产能2653万吨，计划淘汰落后炼钢产能2627万吨。随着用电旺季的到来，后期限电以及淘汰钢铁行业落后产能政策的执行力度能否加大，市场仍需观察，5月份国内钢材产量能否高位回落需要进一步跟踪。

去库存化进程放缓

国内建筑钢材库存延续下降态势，上周为连续第十周下降。截止到5月13日，全国主要市场螺纹钢库存量为612.49万吨，减少9.44万吨；线材库存量为167.76万吨，减少7.26万吨，螺纹钢下降幅度明显放缓，线材下降较为明显。从当前市场来看，价格弱势运行，终端观望氛围浓重，成交持续清淡。缺乏需求的支撑，市场去库存化的速度明显减缓。

当前市场中，多空因素交织，一方面，市场库存仍处于下降态势中，成本处于高位，期现倒挂严重，贸易商库存普遍不高，价格下跌意愿不强；另一方面，国际金融市场持续动荡，国内资金面日益趋紧，现货价格处于高位，市场套现压力增加。整体来看，螺纹钢期价处于弱势振荡态势中，在系统性风险压力下，沪钢也难以独善其身，仍存进一步下探的可能性。