近期国际市场美元超跌反弹，原油、黄金、白银领衔大宗商品剧烈波动。然而无论商品、金银和美元如何跌宕起伏，作为全球唯一的美元生产国和世界最大的黄金储备国、战略石油储备国、农产品输出国、石油消费国，美国的国家财富始终得以通过不同资产的“此伏彼起”而处于相对平衡的保值状态，这其中期货市场功不可没。

2010年，全球期货和衍生品市场在“天灾人祸”中逆势增长。今年4月美国期货业协会（FIA）公布，全球场内期货与期权交易总量同比增长25.99%，其中期货同比增长36.73%，成为金融风暴中最亮丽的风景线。

自1848年芝加哥期货交易所成立，全球期货市场至今已有160余年的历史。在交易量排名前20位的交易所中，美国独占三成以上，CME长期排名全球第一。美国期货市场牢牢把持着美元、黄金、黑金（石油）及多种大宗商品的定价权，并通过开发创新在金融期货领域稳居龙头老大。

英国的昔日辉煌如今只剩下English和LME。当代英国既非有色金属资源大国也非消费大国，但在制造业逐步被转移淘汰的历史进程中成功保留下来的期货市场，成为英国工业革命最重要的金融遗产。1876年建立的伦敦金属交易所（LME）成为了全球最大有色金属期货市场，世界上大部分重要矿业和金属生产商、贸易物流商、投资银行及贸易相关企业都是其会员，其交易量95%来自海外。LME是英国无形收入的重要提款机，2010年金属交易额达11.6万亿美元，每年产生数亿英镑海外收入，且高附加值低碳环保无污染。

百余年来，美欧发达国家在全世界垄断着丰厚的期货“红利”，其高端战略利益主要体现于以下六大领域：

一是掌控国际金融资产定价

“价格发现”是期货市场基本功能。美国通过调控经济、货币、财政、贸易、能源和商品政策，依靠以银行体系支撑下的主要金融寡头强大的资金实力，利用成熟的交易策略和技巧掌控金融及商品期货国际定价权。如上世纪70年代末在国际原油价格逐步市场化过程中，美国NYMEX原油期货建立起全球原油贸易定价基准。美国原油年进口数千亿美元，微小的价格优势即可带来数十亿美元收益，同时打压别国石油出口收入，成功制约苏联的政治军事扩张。

欧美发达国家经常通过变动期货保证金水平来调整大宗商品价格。2010年年底以来，为抑制通胀压力，护驾美元“量化宽松”，美国多次调整黄金、白银、铂和钯等贵金属和原油期货保证金。如去年11月16日，100盎司黄金合约，初始和持仓保证金提高了5.9%；白银合约持仓保证金提高了近12%，初始保证金提高了11.5%。纽约商品交易所12月主力黄金合约下跌16.90美元，报每盎司1351.40美元，跌1.3%；12月白银合约跌73美分，报每盎司25.38美元，跌幅2.8%。CME2011年4至5月间8天3次上调白银期货保证金，5月3日COMEX的白银期货保证金水平由14513美元提高至16200美元，令银价大跌5.2%至每盎司46.084美元，形成今年以来最大单日跌幅。至5月6日初始保证金和持仓保证金再次分别上调至每合约18900美元和14500美元，再创2008年12月1日以来银价单日最大跌幅。再如5月9日CME再调高原油期货保证金25%，成功导致油价大跌，带动大宗商品全面下挫，为“生存在车轮上的美国”保持经济增长、缓解加息压力做出了贡献。

正如白宫经济顾问委员会向国会提交的报告称“美国经济具有不会引发通胀而取得增长的巨大潜力”，并预计今年CPI涨幅仅1.4%。

二是主宰国际金融市场秩序

格林斯潘指出“1947年到2008年间，金融业在美国GDP中所占比重从2.4%增至7.4%。这反映出一种双向因果关系：更复杂的经济体对金融有着更多的需求，因为它们拥有更多的贸易、资本积累、储蓄和需要投资的创新理念。反之，更复杂的金融体系可以降低贸易与投资风险、推动创业，从而加速经济增长”。发达国家正是凭借先发优势，在包括期货在内国际金融市场的交易规则、交易产品、交易方式、交易标准、交易时间等方方面面集中体现他们的意志，建立起美国一头独大、欧日诸强争雄的全球金融格局，从金融核心领域把持虚拟经济操控实体经济。

三是强化美元货币国际霸权

美元作为全球结算货币，坐收铸币收益，享受全球财富聚集效应。“金本位”解体后，美国率先创新外汇期货，通过便捷的汇率投资、避险工具，增强了境外投资者持有美元的信心。以美元交易的期货市场对于强化和维持美元的全球货币霸权地位立下了汗马功劳。

美国黄金储备约占全球70%，次贷危机和金融海啸令美元长期贬值，相应美国金融资产靠黄金升值来维持平衡。但危机中美国基本没动用黄金，而是尽可能出台政策预期和阶段性策略在期现两市压制金价，来维持美元的霸主地位，成功打击欧元和崛起中的其他货币。

四是主导国际金融危机走向

“价格发现”是期货市场基本功能。发达国家通过期货全球定价体系，始终把握分散、转移、制造、化解国际金融危机的主导权。通过热钱出没，闪转腾挪为各国“经济繁荣”制造金融泡沫，再釜底抽薪从各国市场“泡沫破裂”中洗劫金融财富。上世纪80年代，在美国政府放开各大战略性产业管制过程中，期货市场为“去管制”化提供了高效的风险管理工具，降低了实体经济的融资成本，同时也埋下了监管缺位、风险累积的祸根。

危机爆发后，美国《外交政策》杂志盘点2008年危机中赚得盆满钵满的赢家：一是索罗斯的量子基金回报率10%，二是纽约约翰-保尔森70亿美元的对冲基金收益37.6%，三是史蒂夫—伊斯曼的对冲基金FrontPoint Partners卖空下跌股票赚得数亿美元。“两房”、雷曼、贝尔斯登巨亏其实只在美国的银行里换了户头而已，而这些“辉煌业绩”多依靠期货市场做空取得。

目前美联储资产负债表上大量国库券前景未卜，美国各大银行也充斥着次贷危机遗留的天量有毒资产，即使标准普尔不得不将美国债信评级展望下调，美国仍能指望一面靠超发美元和国债“锁定宽松、输出通胀”，一面靠以期货为基础的资本市场成功回收全球过剩流动性，奇迹般维系着“资不抵债”条件下的金融平衡。

五是为美国企业投资全球提供战略掩护

美国跨国公司25%以上利润来自境外，海外留存资金超过1万亿美元。世界500强95%以上涉足期货市场，不仅通过套期保值保障其海外投资收益的稳定性，还由此取得规避境外管制的工具，使之能方便快捷地实现流动性跨国配置，分享新兴市场发展成果。

六是专享国际期货收益红利

美国依靠国际期市龙头老大地位，交易收益、佣金收益、管理收益、信息收益、技术收益、息差收益、产品收益、服务收益等超额收益被尽收囊中。尤其通过征收资本利得税（CGT），从期货及股票、债券、商品、房地产等投资收益中征得巨大红利。2003年美国调降长期投资的资本利得税率至5%至15%，1年内短期投资税率更高同一般所得税。2011年所有调降的利得税率全部恢复到20%。法、德、英、加、澳、瑞典等多在20%-30%。

发达国家在期货市场高端战略利益的实现，归根结底依靠历史形成的畸形世界经济格局。可以说没有期货市场，就没有美欧当今的资本红利和全球经济地位。美、英等发达国家长期占有全球期货“红利”的不合理现象，正随着世界经济模式的更新而改变。

2010年以来，由于靠国内货币政策决胜国外市场的“汇率战争”风起云涌，金融类衍生品中外汇、利率与债券、股指和单个股票期权类产品交易量增长明显，其中外汇类产品以同比增幅142.03%列所有衍生品之首。据FIA统计，韩国交易所（KRX）成交量已连续两年俯视CME和和欧洲期货交易所（Eurex），印度两家和巴西、俄罗斯各一家衍生品交易所去年成交量超越排名第11、12、13位的中国三家商品期货交易所。中国虽继续占据全球第一大商品期货市场地位，但金融衍生品领域和原油等基础性商品的缺位、人民币资本项目下兑换机制未形成等，仍制约着实现应有期货“红利”的市场条件，尚待在战略高度逐步实施变革，将传统的制造经济真正提升为制造、资源和定价经济共同构成的创新经济模式。