棉花期货多空大战赚足市场的眼球。上周，郑州期棉成交1460万手，为历史第二高单周成交量，持仓量增加7.7万手，至64.3万手，创下纪录新高。棉价在一轮大跌过后，市场资金异动，表明多空双方对于行情的巨大分歧。

去年下半年，棉花作为龙头品种，领涨整个商品市场，但自今年2月中旬开始，便一路下跌。从33000元/吨一线跌至本月最低的23000余元，郑棉3个月内跌去近万元。上周，棉花期货突然爆出1460万手的天量，环比增加近1倍，价格止跌企稳，期棉指数上涨了3%。从盘面来看，抄底资金踊跃入场，但作为对手盘的空头，同时加大抛空力度，市场在25000点附近大幅扩仓，而此价位正好在本轮棉价运行的半山腰。

根据交易所持仓报告，多头抄底资金主要是以永安期货为首的浙江资金，空头主力是长江期货、新湖期货、国际期货等被认为是具有现货背景的资金，历史上双方在多品种都形成过多空对垒，互有胜负。

象屿期货朱鸣元介绍，去年强势品种棉花、橡胶这次跌幅最大，大跌过后，期货出现深幅贴水、成交持仓放量的情况，根据经验，这往往是市场触底的特征，抄底资金或许在此判断下，想推动形成技术性反弹。但实际运行中，空头态度也非常坚决，不愿意轻易获利了结，这就增加市场运行的复杂性，价格反复拉锯。

正如分析师所言，棉价反弹势头，在本周头两个交易日并未延续，周一K线走出十字星，昨日又是带下影线的阴线，主力合约CF11109收于25340元/吨，微涨15元。

另外从期货交易量能与棉花基本面的关系上看，海通期货陈栋认为，棉花全国总产量就是600万吨-700万吨，消费量800万吨-900万吨，而棉花的交易量已经很长一段时间维持在200万手左右，也就是1000万吨，一天的交易量就相当于一年的消费量，总持仓300万吨左右，相当于年产量的一半。目前棉花价格仍然是由资金主导。

陈栋分析，市场突然扩仓并非基本面产生了实质性的多化，从交易层面，甚至可能是长线空头布下的短多陷阱。因为历史上棉价波动一个典型的特点是，每个波峰年份之后的第二年，立刻转为波谷年份。目前止跌震荡很可能是下跌过程中的中继形态，空头需要吸引对手盘。

近10多年来，棉价一共经历了3次大的波动。出现了3次棉价波峰年份，分别为2000年、2003年和2007年；出现了4次波谷年份，分别为1999年、2001年、2004年和2008年，是农产品典型的跨生产年度行情。

根据棉花信息网的调查，截至4月底，国内棉花商业库存在256万吨，58%的存棉企业的存棉量在200吨-1000吨。但受到棉花现货价格低迷的影响，棉企销售状况不佳，部分企业处于亏损状态。