线性低密度聚乙烯（LLDPE）主要用来生产农膜（地膜和棚膜）和包装膜，是一种重要的能源化工品种。LLDPE有三种生产途径，途径一：原油—>石脑油—>乙烯—>LLDPE；途径二：天然气—>乙烯—>LLDPE；途径三：煤—>煤气化—>甲醇—>MTO、MTP—>LLDPE。就目前生产工艺来看，途经一为生产LLDPE的主流，因此我们着重关注以原油为源头的生产链条中的成本传导过程。作为LLDPE的上游原料，原油、石脑油以及乙烯单体价格的变化势必会由于成本驱动因素引起LLDPE价格波动，但在国内，LLDPE生产装置大部分是一体化装置，价格的传导基本上跳过了石脑油和乙烯环节。下面我们利用历史数据来定量分析国际油价对LLDPE的价格影响机制（价格统一换算成以人民币为计价单位）。
　　
　　　　
　　
　　一、原油与LLDPE期货价格的相关性
　　我们选取2007年7月至2011年5月的数据进行相关性检验，得出以下结论：
　　
　　
　　
　　上表显示，LLDPE期货的收盘价和原油的收盘价、石脑油国际报价都呈现出很强的相关性。相比较而言，WTI原油与LLDPE的相关性略高于布伦特原油，因此在下面的分析中原油价格统一使用WTI油价。从原油与LLDPE期货价格走势图可以看出，两者的关系基本可以分为三段：在金融危机前，两者同时上行而原油的涨势更快；在金融危机后，LLDPE率先反弹，价格走势在大部分时间内强于原油；到了2011年年初，原油强势上扬而LLDPE弱势盘整。
　　第一阶段：2007年7月—2008年6月初
　　
　　
　　
　　在这段时间内，原油价位不断攀高，但LLDPE期货收盘价并没有像原油那样快速上行，主要是受制于农膜需求方面的疲软、国家在2006年9月和2007年6月将出口退税比例从13%分两次调低至5%，LLDPE加工贸易受挫，因此LLDPE期价涨幅没有太大。利用这段时间的数据做统计的线性拟合可得：
　　LLDPE期货收盘价=7.10WTI RMB+C(常数)
　　第二阶段：2008年11月初—2011年1月底
　　
　　
　　
　　在这段时间内，需要关注以下几点：首先，LLDPE触底反弹的时间明显早于原油复苏的时间，大约早了3个月左右。造成LLDPE行情提前启动的原因是，中国对于这次金融危机反应迅速，投入了4万亿来拉动经济、实行宽松的货币政策，并在10月和11月两次提高塑料制成品出口退税比例。这些政策在市场上产生了积极作用，同时也提振了投资者的信心，导致LLDPE期货在原油继续下滑的背景下开始反弹。此后，政府又对出口政策进行了数次调整，直接导致LLDPE收盘价和WTI RMB的回归关系发生了变化。
　　LLDPE期货收盘价=12.63WTI RMB+C（常数）
　　在原油价格一路上行的过程中，LLDPE的上涨速度更快，其中出口政策变化所起的作用不可忽视。此外，在2010年6月LLDPE价格出现了明显回落，这一方面固然是由于当时欧债危机的阴影未散，人们对经济二次探底有所担忧，另一方面也是因为当时国家宣布取消部分塑料制品的出口退税，其控制通胀的意向已经有所表现。在分析时，我们选择略去2008年6月至11月大宗商品价格大幅跳水的阶段，主要是因为这段时间的下跌是系统性的普遍现象，所有商品的相关性都比较高，如果把其中的数据加入分析容易掩盖住真实关系。
　　第三阶段：2011年1月底至今
　　
　　
　　
　　在这段时间里，LLDPE走势和原油走势相关性发生了突变，甚至成了负相关关系。我们注意到，2010年LLDPE新增产能达到140万吨，增幅36%，彻底改变了国内供需格局，从供应紧张走向了供大于需。为了迎接2011年2、3月份的传统需求旺季，采购商在2010年12月就完成了采购，使得LLDPE库存在一段时间内一直处于高位。但是，由于下游需求的疲软和高库存的压力，LLDPE旺季不旺，去库存化过程显得异常缓慢。在这个阶段里，中东局势使得原油价格走势背离了基本面的情况，高企的油价中有高达15—20美元的风险溢价。多方面因素的共同作用直接导致原油价格和LLDPE价格走势背道而驰。
　　二、原油与LLDPE现货价格的关系
　　
　　　　
　　
　　在塑料期货上市之前，塑料现货与原油的走势相差很大，在原油呈U形走势的时候，塑料价格基本保持平稳。据计算，2006年到2007年7月，两者的相关性为-0.2，可以说是违背了整个产业链价格传导机制。这主要是由于2005年中石化化工销售分公司成立后，即开始对中石化的炼化产品实行统一的营销策略，其稳健的销售策略使得市场的投机力量被大幅削弱，市场波动受到极大限制，市场价和出厂价的倒挂和脱节也成为经常现象。而随着LLDPE期货品种的上市，两者的价格关系开始回归基本面，相关性变得紧密。
　　总体而言，在LLDPE期货上市以后，从原油到LLDPE的价格传导基本顺畅，这主要是由于一体化的加工工艺使得中间环节产品无法对价格传导起到阻碍作用。与此同时，国家关于进出口方面的政策对LLDPE价格有很强的指导作用，也在一定程度上改变了其与原油之间的关联程度。此外，石化定价策略、下游需求，特别是农膜的周期都会对LLDPE的走势产生影响。