5月17日，国际金价重新下探1470美元/盎司，随后展开强劲反弹，日内留下长下影线。截至5月18日亚洲时段，黄金价格已经反弹至1490美元/盎司一线。

在5月初金价暴跌之后，黄金已经进入到振荡盘整周期，短期黄金在1470美元/盎司一线将构筑振荡阶段底部，但年中仍有下探1400美元/盎司的可能。

短期商品企稳支撑金价，中期仍难乐观

从4月下旬开始，整个大宗商品市场展开了一波中级调整行情。中国持续收紧流动性、市场对于美国货币政策转向的预期，以及欧洲债务问题波折不断等宏观面利空因素都对大宗商品价格形成打压。不过，经过1个月的调整，市场已经部分消化了宏观利空影响。

从5月18日国内外商品市场表现看，大部分品种都呈现先抑后扬的走势，收出带长下影线的日K线，初步显现了阶段性底部的迹象。大宗商品企稳反弹将刺激黄金的商品属性，对金价形成有力支撑。但中期看，6月份仍是美国货币政策拐点的重要窗口，大宗商品和黄金仍将承受下行压力。

美元反弹短期面临阻力，中期仍然强势

目前，美元指数反弹至76点受阻后展开调整，技术指标已经出现严重超买，因此，短期有技术性修正的需要。近期，欧盟17国财长一致通过欧盟和国际货币基金组织对葡萄牙紧急财政救助的请求，该资金总计达到780亿欧元，这在一定程度上缓和了市场对欧债的担忧情绪。此外，美国国债规模已经接近上限，美国国会将就提高上限进行讨论，这对美元走势形成一定不确定性，如果美国国会否决提高上限的议案，则美元有重返跌势的可能。美元指数进入短期整固阶段，区间在75—76，调整期间，美元的振荡走势将对金价形成一定支撑。6月份美元指数继续上攻的概率较大，将有望挑战78点，因此，中期美元强势仍然利空黄金。

黄金消费逐步进入淡季

4、5月份是印度第二大节日期间，随着节日季结束，黄金珠宝消费将进入消费淡季，直到中国迎来国庆节之前的9月才重新转入消费旺季。通常在消费淡季期间黄金振荡整固概率较大，加上近期贵金属出现的剧烈调整走势，短期内黄金将以区间振荡走势为主。另外，还需要关注的一点是期货交易所的政策性利空，芝加哥商业交易所一周内3次上调白银投机交易的保证金要求，迫使一部分白银多头离场，成为白银连续重挫的导火索。受白银拖累，黄金自今年1月底以来的上涨行情出现了最大幅度的调整，多头头寸也有所下降。根据以往经验，当调整幅度超过100美元的时候，黄金至少要承受3个月以上的振荡整理阶段。在白银企稳之前，黄金难以走出独立上涨行情。

建议逢高沽空黄金

综合来看，黄金已经进入阶段性调整周期，短期金价在1470美元/盎司一线有支撑，宏观政策真空期黄金或有反弹，但反弹之后将是较好的做空机会。黄金中期调整位置在1400美元/盎司一线。

操作方面，保持中线做空黄金的思路。5月18日美元指数走势非常关键，将决定做空黄金的点位。截至5月18日欧洲时段，美元指数正处于60日均线和10日均线的交汇处，而且美元指数已经连续下跌了3个交易日，短期不排除美元指数企稳继续上冲的可能性。如果美元指数企稳并向上突破76点，则金价还将受到打压，投资者可沿5日均线做空。反之，美元走弱将刺激商品价格反弹，国际金价有望反弹至1510美元/盎司，投资者可等待金价反弹至1510美元/盎司一线择机做空，第一目标位在1470美元/盎司，第二目标位在1400美元/盎司。