纺织原料库存不大，符合供应偏紧的基本面状况

张家港保税区华瑞物流的PTA仓库是交易所指定的PTA交割库，最大库容在6万吨以上，目前的PTA库存量在四成水平，其中保税货占的比重较大。之后，到中融物流棉花仓库调研时了解到，目前库中棉花储量在2万吨，而去年同期大约在4万吨的水平。由此可以认为，目前市场上的棉花和PTA的库存水平不高，这与上年度棉花减产而PTA需求增加导致供应紧张的基本面相符。

PTA合同货结算价高，下游利润遭剥削

从走访的几个聚酯涤纶企业反映的情况来看，PTA结算价远远高于现货价格使下游企业的利润大幅压缩，经营陷入困境。今年以来，聚酯企业因销售不畅，库存回升，为了降低库存，企业多采取降价优惠走货的措施，因而导致加工利润下降。而4月份国内主流供应商的PTA结算价在11450元/吨的水平，高于现货价格300—400元/吨，剥夺了下游聚酯企业的利润。总体来看，聚酯企业在产业链中只能处于被动的地位，这也与聚酯产能大幅扩增而PTA供应相对不足的局面有关。

但是这种局面在今年下半年或将逐渐改善。6月份之后，国内PTA计划新产能将逐步投产，而到第四季度逸盛石化在宁波和大连的PTA新产能投产后，将大大改善PTA的供应格局。之后，至2014年，PTA新产能可能会增加至4000万吨以上，我国很有可能由PTA进口国转变为出口国，届时通过市场竞争，可能会打破目前的价格垄断格局，产业链的利润可能会重新分配，PTA企业的高利润将宣布结束。

今后几年PTA产能将大幅扩张，而2011—2014年已知的PX产能增加可能为800万吨，扩张速度远远跟不上PTA和聚酯的步伐，未来PX的供应或将成为制约下游市场的瓶颈性因素，PX将延续暴利时代。届时，原料价格对于PTA的成本支撑作用将增强。

纺织企业前景不乐观

在走访过程中我们发现，企业对于未来纺织的前景比较悲观，主要原因是原料价格剧烈波动时企业的经营难度增加。据江苏天霸集团的常务副总刘士波介绍，因棉花和PTA价格在年前暴涨，而年后阴跌不止，目前价格已经远远低于纺织企业库中原料的价格，导致企业出现亏损。而纺织企业因技术含量低，准入门槛也比较低，行业中存在大量的中小企业，原料价格大幅波动很容易导致经营不善的中小企业面临淘汰。

另外，目前不断收紧的货币政策对于企业的影响很大。据华芳集团肖景尧副总裁介绍，央行不断通过加息和提高存款准备金率的手段治理通胀，对于企业的伤害是比较大的。肖总将这种货币政策比喻为“化疗”，认为国家每次上调存款准备金率0.5个基点，对于企业来说影响可能被放大数倍。因此，收紧的货币政策对于纺织企业的影响比较大。

出口订单确有流失

从去年开始，过于国内纺织服装订单流失的报道时有出现，此次考察过程中，针对这个问题考察团成员也有意询问了相关企业的看法。华芳集团的肖总表示，我国纺织服装的国际地位短时间内是不能被取代的，因此他并未对订单流失的问题表示担忧。而天霸集团刘总则表示，确实有订单流失的情况存在。而华西化纤的汪部长和瞿书记表示，因为中国是纺织出口依赖性比较高的国家，人民币升值、劳动力成本上升都使国内出口竞争力被削减，另外如果出口退税下降，将使外贸企业的生存难度加大。

限电尚未影响大型企业

今年用电紧张的局面确实存在，但是我们走访的几家企业目前都未受到限电政策的影响，企业的装置能够正常开工。有企业表示，政府对于大型企业有一些优惠照顾，会提前通知企业买电，以备强制拉闸时用。因此，这些企业可能不会受到限电政策的影响。但是，是不是江浙一带所有的聚酯涤纶企业都可以享受到这样的优惠，目前还没有准确的结论。

总体来看，纺织原料价格的暴涨暴跌及出口形势的不乐观，使下游企业的经营陷入困境，未来的终端消费形势不乐观。而PTA新产能投产后将大大缓解供应偏紧的局面，届时经过市场竞争后PTA的价格应该会回到合理区间。目前来看，PTA价格还有回落的空间。