行情简述

棉花期货行情简述

本周棉花期货走势以盘整为主，盘整区间为24700~25700之间，截至周五，郑棉期货已经走出连续五天收阴行情。与美棉走势截然不同，美棉四天收阳，一天收阴。统计一下，本周郑棉期货周内最高价在周四出现，当时最高价为25750；周内最低价在周一出现，当时价格为24360；周内成交量最高在周二出现，当时成交量为3104488手；周内持仓量最高在周一出现，当时持仓量为474770手。尽管周内成交量与持仓量增减不一，但是从历史走势来看，持仓量与成交量呈现增加态势，而且本周的量达到前期高点。棉花的投机程度也开始上升。然而，在量上去之后，价格并未明显好转，原本根据技术面的判断，本周应该能够走出一波反弹行情，但是从盘面走势来看，5日均线与10日均线相互交错，长期均线仍然空头排列，郑棉价格处于短期均线支撑，长期均线压制的状态。从MACD的长短期指标也可以看出，目前期价正处于走势反复时期，因此要想走出较好的反弹行情不光基本面支撑，而且还要看技术指标形态是否良好。

美棉走势却显得较为乐观。周内价格最高点在周四出现，当时价格为161.32美分/磅；周内最低点出现在周一，当时价格为145.81美分/磅。由此看出，最高价与最低价之间的价差相差较大。这也是为什么美棉行情较郑棉强的表现之一。从技术形态上来看，目前美棉盘面短期均线向上趋势明确，5日均线已突破20日均线，20日均线跌势也有所缓和。连续五日期货价格都位于5日均线之上。而且从MACD的长短期指标形态来看，红柱有望扩大，美棉反弹有望继续。这是美棉行情较郑棉强的表现之二。美棉7月合约如此强势也是因为基本面上的供给紧张，即取消5月用来交割的棉花库存是担忧7月合约到期交割时无棉花交割。由此而导致目前美棉近远月合约价差过大。

从郑棉美棉比值的走势当中也可以看出，两者比值在上周维持一定水平后，本周随着郑棉的弱势比值再次向下走。不过由于国内外棉花期货行情走势背离不会太大，而且目前基本面行情还未好转的情况下，要么郑棉带动美棉再次调整，要么美棉带动郑棉走出反弹。

棉花现货行情：由于纺织企业采购量减少，目前观望心态较为严重，纺企的行为影响了棉企棉花的销售进度与销售量，从而限制棉花现货价格的反弹进度。

本周国内棉花现货价格未如期货般疲弱，尽管下跌，但是跌幅缩小。统计一下，本周国内棉花现货日跌幅最大的是周一，跌了149元/吨；而后日跌幅呈现-79、-64、-45、-9的跌幅。那么周跌幅达到0.7%。与上周比起来，跌幅也在进一步缩小。

具体来看一下现货方面的状况：

前半周，极少纺织企业少量补充原棉库存，停机放假中小企业增加。地产公检四级棉23000~23500元/吨，四级小包22000~23000元/吨，新疆公检3级棉内地成交26500~27500元/吨，进口棉25000~26000元/吨。

后半周：中小纺织企业询价增多，购买意愿低、资金紧张、销售困难，少量购进维持开机。棉农收购籽棉价格在20000元/吨左右。山东四级小包22000~23000元/吨，进口棉25000~26000元/吨；新疆正三级内地27000元/吨。价格没有变化，依旧是卖家多于买家。

截至周五，国内棉花现货部分地区稳定，但是一些急于还贷款的厂和小厂都还在降价销售。但是市场成交很少，棉企报价困难，只能望棉兴叹。不过形势还是有些许好转，纺企稍微补库、市场采购稍微活跃，现货市场询价增多。而大型纺织企业库存充足，目前不需要补库。

因此从现货市场情况来看，价格跌幅缩小以及棉企情况稍微好转的现象表明，现货市场在向好的方向发展，上述事实已经说明了这一点，不过从中也得出，要想真正走出单边行情，那么还得依靠大型纺织企业的大量补充库存效应，这样，需求才会马上提升，但目前的情况是不太可能做得到。所以短期之内现货价格反弹幅度缩小，价格涨跌也将不稳。

从图3也看出，国外棉花现货价格高于国内棉花，而且两者价差正在扩大。这也正好与国内外棉花期货价格情况类似。同是内弱外强。根据走访的企业得知，不少企业目前仍然持有棉花配额，但是由于国外棉花的价格仍然达不到预期的目标，因此没有使用，只待国外现货价格较国内有优势时才考虑购进。

中下游市场

棉纱市场：市场情况有所好转，下游询价开始增多

近来，在棉价直跌下，各地全棉纱市场行情几乎一片跌声，而依然“无价”无市。不少地方有货卖不动急，价格商谈者无。

具体来看，本周一，市场看跌心态继续，对后期难以乐观。绍兴钱清市场32S、针织用纱主流报价31000~32000元/吨，32S高配主流34500元/吨，32S精梳主流价37000元/吨，40S精梳主流38000~39000元/吨。山东地区，32S普梳高配主流价在30500~34300元/吨；32S精梳报37900元/吨。40S精梳报价在39500~40500元/吨。周二，市场棉纱价格持续回落，大型纺企跌势趋缓。普梳机织C32S成交在31000元/吨，针织33000元/吨。市场纱线库存充足，厂商出货意愿较强，但多观望，少操作的心态是主流。山东、江苏棉纱价格宽幅调降现象明显减少，贸易商快进快出为主。山东地区，32S普梳高配主流价，32S精梳报价，40S精梳报价较昨日不变。周三，市场情况有所缓和，纺企询价开始增多。部分商家反映近几日的生意比前段时间好多了，下游制造厂家到寻找合适货源者也多了，市场上进出货的车辆明显增多。山东产JC40S主流出厂价39000~40000元/吨，市场热销品种32S、40S全棉纱受追捧程度降低，有滞销的感觉。周四，全棉纱价格重心未稳，成交让利较多，低配低价纱内销面料采用，外销订单不足。纺织厂家库存未见释放，纺纱织布生产开机下滑，棉纱商惨淡经营，市面上没有热销品种，化纤纱含涤、含粘短类占主流，山东产JC40S主流出厂价较昨日未变。热销品种也未有变化。周五，南北方市场情况不一，南方市场有价无市，北方市场全棉纱线总体成交量有所放大。产品方面，质量低但库存高的生产商家，报价下滑的局面仍未止住。山东产JC40S主流出厂价39000~395000元/吨。

而涉及到国外纺织企业情况动静最大的是印度。有消息称，印度全国纺纱厂将于5月23日停产，原因是棉纱需求和价格暴跌。而且此次停产是由纺织工业联合会议决定的。导致此次事件的原因在于，前期印度棉纱出口停止两个月，国内纱线积压严重，如今纱线行情不佳对纱线积压严重的企业来说是当头棒喝，因此印度也在考虑减少棉纱日产量以促进需求好转。这与国内不少纺织企业的做法相当。

因此，从上述情况看出，库存问题仍然是当前亟待解决的问题。而库存的消化需要时间，假若下游企业销售顺畅，纺企转换经营方式成功，那么棉纱价格将有所好转，但棉纱量也将减少。从图4看出，纺企纺纱量较3月并未明显增加，而与同期相比，纺纱量是偏少的。历史同期2010年6月份，纺纱量仍在增加，那么2011年6月份呢？可以作出预测，是减少的。

下游市场：销量还是上升

全棉布市场，周一，全棉布20（-1）万米，其中含常规全棉服装布6万米，休闲及色纺全棉服装布2万米，全棉印花服装布8（-1）万米，其他织物为4万米。而周五，全棉布25（+7）万米，其中常规全棉服装布7（+3）万米，休闲及色纺全棉服装布2万米，全棉印花服装布12（+4）万米，其他4万米。统计来看，在全棉布市场，本周销量开始上升。订单发货亦有一定幅度的增量。

坯布市场，周一，布类方面，由于市场滞销，尤其是纯棉纱、布所承受的压力最大。纺企大面积下调报价，63“~72”各类棉符、缎纹、弹力布等家纺及服装坯布下调报价1~4元/米，下调幅度为13%~15%。周五，中国轻纺城总成交量升至758万米，其中化纤布较多，棉布仅为其一半。仓库出货显忙，周边要货有赠，成交量有所回升。

面料市场，轻纺城服装里料需求不足，订单发货不多，部分中小经营户里料现货成交显现不足，销量连日呈现震荡下滑走势，但是价格走势变化不大。因各地服装厂春装生产已基本结束，着手进入夏装生产，夏装面料需求逐日增长，对口客商现货认购明显增加，下单批次明显增多。

总的来说，下游市场形势不再那么糟糕，稍微有些好转，不过与同期相比，棉布产量减少，这个事实也说明产业链的传导效应显现出来，下游企业也开始减少棉布的生产量，那么对于原材料纱线的需求或将减少。纱线价格是否企稳得看销量，而销量又得参照布厂的需求，所以目前纱线形势好转还需时日。

本周行情总结

从本周国内内外棉花期现货行情看出，棉花短期要想走出独立行情比较难。首先是国内大宗商品还未企稳，尤其是前期超卖的一些商品走势有所反复。其次是棉花现货市场还未止跌，中下游企业库存依然较高，降价销售情况不显著，企业资金紧张，停产停工现象增多。不过对于大型纺织企业来说，这种压力稍小，还能维持正常生产，但是棉花的替代效应增强，较多企业转变生产经营模式，棉纱的产量将小于涤纶等化纤类的产量，对于棉花的需求也随之减少。最后是美棉行情的作用。从本周看，美棉走出连日反弹，而国内棉花纹丝不动，维持震荡走势。而当国外棉花下跌时，国内棉花便按耐不住往下跌，由此可以看出，上涨时联动性不强，而下跌时联动性较强的一面却反映出来。归根结底，还是市场没有准备好止跌企稳的准备，要想摆脱这种走势还得依靠上述三种因素的共同好转。

但最主要的，也是决定棉花期价上涨的动能主要是下游需求企稳。从本周情况来看，需求情况各地不一，有增有减。从一季度纺织品销售情况来看，内销占比增长，外销萎缩，这也是与我们近期调研的情况相符合。根据统计，今年一季度中国纺织业产值增长较好，产销衔接平稳。今年前3月，中国规模以上纺织企业工业总产值为11095.04亿元，同比约增长3.2%，价格贡献远高于数量贡献。今年前3月中国纺织品服装出口总额达到498.66亿美元，累计同比增长约2.4%，增速较上年同期提高8.24个百分点。从中国纺织品服装出口额指数分解上看，前3月纺织品服装出口的价格贡献高于去年同期，出口量的贡献却出现下降。需注意的是，内销占比持续提高，市场支撑作用显著。今年前3月中国纺织品服装内销产值同比增长3.4%，内销占比约为8.3%，同比提高1.29%。服装零售增长较好。总体上来看，一季度中国纺织业总体开局依然良好。

而根据我们调研的情况来看，某家纺织企业以往订单都是销往欧洲市场，欧洲商家主动提价，外商亲自考察，今年却是欧洲商家主动提出撤单减少以致逐渐中止此类订单。

因此，受原料波动、用工紧张、汇率上升、加息与提高存款准备金率、电力和能源压力、环保和通胀预期增加等多重因素影响，目前中国纺织行业发展的不确定性因素增加，今年整个行业增速或有所放缓，但仍将保持平稳发展。不过是数量贡献还是价格贡献对市场意义不同，而数量贡献意义更加重大，它意味着这个行业是否真正企稳。

后市展望

从上述行情分析来看，棉花期价短期走势有所反复，6月份或许是形势开始明朗化的一个月。在操作上，建议投资者做波段，切勿追跌。激进的投资者可以逢低开始建多。