【简评】

上周国内股市继续震荡筑底，两市继续成交清淡，其中上交所只成交量4754亿元，连续三周低迷，显示市场方向不明，投资者参与积极性不高；沪深300 指数已经连续12 个交易日在 3100~3150的区间震荡，上时间窄幅震荡说明这个区间是一个估值合理的区域，多空双方进入拉锯期，在物价高企、流动性紧缩政策不断的背景下，指数走高缺乏动力；沪深300 各板块走势出现分歧，其中消费板块率先开始触底反弹，而工业、信息、公用板块继续向下寻求支撑，其它板块的底部形态开始显现。

沪深300股指期货1105合约于上周五（5月20 日）到期交割，再加上提高存款准备金率 0.5%，导致期指交割周波动较大，留下一个低位十字星，或许成为多空分水岭；1106成为新的主力合约，持仓达到30952手，创下股指期货推出以来，主力合约在当月合约交割日持仓纪录，显示多空分歧较大，而这正是方向转换期的表现；我们维持上周判断：期指近期继续震荡筑底，反复较大，短线日内操作，不宜追涨杀跌；中线投资者可以持有适量多单，逢下跌50~100 点可以加仓，但注意日内对冲损失。

【要点提示】

1. 上周五(5月20日)，惠誉下调希腊违约评级，将希腊长期外币和本币发行人违约评级由“BB+”下调至“B+”，且评级展望为负面，同时德国央行表示希腊的温和债务重组将将会弱化偿还债务的能力，并将令欧元未来的改革失去可信度。首次利空打击，欧元兑美元大幅走低，刺激美元指数走高。

2. 英国央行首席经济学家戴尔(Spencer Dale)周五(20日)表示，英国央行必须开始升息以抑制通胀，否则有对经济带来损害的风险，英国加息或将先于美国。

3. 周五(20)纽约汇市，日本央行周五宣布将基准利率维持在 0-0.1%不变，并推迟进一步放宽政策，符合此前市场普遍预期。

【操作策略】

震荡筑底行情，建议短线投资者日内高抛低吸；中线投资者可以逢低买入，逐步建仓。