正所谓有人慷慨有人吝啬，重重组、轻回报依然成为不少公司的专利。有着重庆中小板第一股之称的华邦制药以每股未分配利润高达4.76元的“成绩”闯进了《投资者报》2010年“铁公鸡”排行榜。

2010年年报显示，华邦制药每股收益1 元；扣除非经常性损益后净利润为1.18亿元，同比增长23.94。之所以表现出如此亮丽的业绩，华邦制药证券事务代表陈志5月19日接受《投资者报》记者电话采访时表示：“是因为药品销售收入增加和产品结构变化导致公司利润增加。”

虽然业绩喜人，但股民们并没有等来公司分红的好消息。华邦制药2010年可用于股东分配的利润为6.28亿元，尽管2010年未分配利润高企，公司依然坚持“不分配、不转增”。

华邦制药2004年6月上市后，公司仅在2004年、2005年和2008年实施过利润分配，其他的年份不见分红。据《投资者报》统计显示，从2004年到2010年度，华邦制药3次累计现金分红金额总计为1.01亿元，而其累计净利润总额却达到7.25亿元。这就意味着，自上市后到2010年末，华邦制药累计现金分红总额占累计净利润总额的比例仅为13.9%。

英大证券研究所所长李大霄对《投资者报》表示，分红水平是资本市场成熟与否的标志。由于我国上市公司治理机制尚不健全，一些上市公司分红主动性不足，约束力不强，使得部分上市公司少分红甚至不分红，回报股东的意识薄弱。

“上市后分红次数以及分红金额不多，主要原因还是企业的发展需要资金。而2009年和2010年这两年不分红是由于公司目前正在等待证监会批准‘吸收合并北京颖泰嘉和科技股份有限公司’的预案，而一旦分红的话，将影响对价比例。”陈志是如此解释该公司连续两年未分红的原因。

根据2009年10月9日华邦制药发布的换股吸收合并预案，吸收合并的对价为定向增发不超过3551.40万股A股股份，发行对象为分别持有颖泰嘉和合计77.26%股权的李生学等18名自然人股东。公告显示，华邦制药的换股价为23.85元/股，交易前颖泰嘉和股本总额为1.28亿元，换股价格为8.56元/股。

由于前次资产评估报告已到期，今年4月28日，评估机构更新了颖泰嘉和的评估价值，较前值增加0.51亿元。但是，经交易双方协商确定，仍以前次目标资产收益法评估结果作为作价依据，吸收合并交易价格为对应目标资产77.26%的权益8.47亿元保持不变。

据悉，上述交易于2010年2月21日获得中国证监会的正式受理，由于有关事项还需进一步落实，华邦制药已经向证监会申请延期报送反馈意见回复材料。

最为关键的是，如果华邦制药的吸收合并案再持续下去，是不是股民们就一直等不来分红了呢？对此，陈志也表示了自己的无奈：“批准与否与批准时间都由证监会掌握，” 对于吸收合并完成之后公司是否有分红打算，他表示，“还需要由董事会决定”。