近期，国内油脂市场呈现高位回落走势。虽然国内油脂企业受原料成本上涨及压榨利润下滑等因素影响涨价预期较为强烈，但在通胀水平持续走高的背景下，政府采取限价、抛储等手段使得豆油走势上下两难。笔者认为，豆油价格运行已再度进入政策主导期，区间振荡将成主基调。

USDA报告未能提振走势，南美小幅增产成热点

虽然USDA4月报告仍在强化长期可能趋紧的供需格局，但短期来讲未能给予市场有效的提振。而报告中对于南美大豆产量的小幅上调引起市场的关注，加之同期中国需求也有放缓趋势，大豆进口出现退货及洗船现象，使得市场对于短期供应压力的炒作有所升温，进而对豆类整体的利空压力也逐渐加大。

国内通胀压力不减，油脂“限价”令再度续期

3月份CPI创下近32个月以来的最高水平，国内通胀压力再度增强，面对不断上升的物价水平，政府对商品进一步调控的预期增强。食用油“限价”作为目前调控油脂价格的最有力手段，通过第一期的实施结果来看，作用已经有所显现。近期又有消息称，为继续稳定终端食用油价格，政府已再次出手，要求大型油企两个月不得涨价，因此，预计二期限价对于豆油的压制作用将表现得更加明显。

国储抛豆再次遇冷，但心理压力犹存

4月19日，在国家临时存储移库大豆竞价销售交易会上，计划销售的近30万吨大豆全部流拍。由于此次销售的大豆为2008年产大豆，且三等最低起拍价格3920元/吨，加上仓储、保管、运输等费用之后，与当前大豆全国平均价格3960元/吨相比，并没有一定的优势。此外，有消息称，国家相关部门驳回了食用油小包装市场的涨价申请之后，为弥补企业亏损，计划向部分大型油脂加工企业定向投放300万吨国家临时储备大豆，价格在3500元/吨。如果此消息属实，将对未来大豆市场价格形成压力，导致市场购销进度进一步放缓。从目前国储抛豆的频度与力度来看，政府对价格短期的调控态度依然比较强硬，给豆类市场带来一定的心理压力。

油料减产预期强烈，限制豆类下滑空间

USDA3月种植面积报告显示，美国农民计划种植大豆7660.9万英亩，低于去年同期的7740万英亩。同时，国内方面，2011年黑龙江省大豆播种面积将继续下调至5000万亩左右，整体降幅达10%左右。此外，国内油菜籽受年初种植面积减少，生长期天气不佳等因素影响，面临极大的减产风险。由此来看，新年度油料减产预期强烈，将给予市场有力支撑。

综上所述，预计豆油将保持区间振荡走势，10700—9800或将是主力合约期价主体运行的区域，策略上围绕区间采取高抛低吸为宜。