近期PVC主力合约基本维持一个低位振荡的整理格局。笔者认为，目前PVC价格处于相对低位区域，后市继续大幅回落的空间有限，但在国际形势动荡、行业政策的压制下，强势反弹的可能性也较小，预期短期内将延续低位振荡的筑底格局。

希腊危机引发美元反弹，大宗商品承压

近期，希腊债务危机继续恶化。尽管欧盟和IMF去年向希腊提供了1100亿欧元的金融援助贷款，但危机并没有改善，据有关机构预计：今年希腊的债务总额可能占到GDP的160%，2012年可能高达167%。近期IMF表示，如果希腊财政危机得不到解决，危机将可能蔓延至欧元区其他地区以及东欧的部分地区。这引发了市场对希腊的债务重组可能引发类似雷曼兄弟公司倒闭后的金融海啸的担忧，对欧元走势形成打压，美元触底反弹。与此同时，近期欧元区公布的数据也较为疲弱。欧盟及欧元区整体失业率依然维持在10%左右的高位；德国政府预计2011年的经济增速将从2010年的3.4%大幅回落至1.8%；法国市场则担忧，一旦政府开始削减公共财政支出，则法国经济的春天也将告一段落。此外，欧洲最新公布的工、农业生产数据均低于市场预期，疲软的经济数据及对希腊债务危机的担忧大幅提振了美元走势，并对黄金和原油等大宗商品形成打压。

紧缩政策收效，通胀压力仍大

2010年以来，央行多次加息及上调存款准备金率。连续的货币紧缩政策起到了一定的效果，货币供应量增速明显放缓。数据显示：4月末，广义货币（M2）余额75.73万亿元，同比增长15.34%；狭义货币（M1）余额26.68万亿元，增长14.06%；流通中货币（M0）余额4.55万亿元，增长14.73%。自2009年年底以来，广义货币（M2）的增速已从29.64%的增速回落到目前的15.34%，狭义货币（M1）的增速也从38.96%回落至14.06%。货币流动性收紧，不但对商品市场形成打压，而且令市场投资者对后续流动性产生担忧，加大了商品市场反弹的阻力。

现货供应充裕，库存消化缓慢

近期，全国多地商品房成交锐减，在一定程度上影响了房地产商对新项目的热情，新屋开工率走低，对PVC的需求形成压制。此外，从大商所的仓单日报也可以看出，目前市场上，PVC现货供应充足，而需求复苏则较为缓慢。统计数据显示，截至5月19日，大连商品交易所PVC仓单报17924张，较4月份末大幅增加了14270张，较4月底多出了现货7万多吨。PVC仓单大量堆积表明现货市场供应充足，在一定程度上对PVC价格形成压制。

成本居高不下，现货利润微薄

尽管原油在月初出现了大幅下跌，但对亚洲乙烯和VCM、EDC影响甚微。数据显示：截至5月19日，亚洲乙烯价格虽然小幅回落，但仍维持在CFR东北亚1330美元/吨，东南亚1348美元/吨的高位，较4月末仅分别回落了39美元/吨与38美元/吨。VCM、EDC的价格也是居高不下。截至5月19日，CFR远东报价为1057美元/吨，CFR东南亚报1137美元/吨，较4月末均微跌5美元/吨。上游原料价格走势坚挺，令PVC的生产成本大幅上升，计算得知，亚洲乙烯法PVC的生产成本约为9150元/吨，而目前华东乙烯法现货价格仅为8350元/吨一线，生产商继续处于负利润状态。即便是生产商均采用大规模，产业一体化循环经济等方法来降低生产成本，但生产商的利润空间仍极其狭小。

而电石法的生产成本也在逐步提高。近期，电荒提前到来，电厂酝酿提价的消息屡见不鲜，缺电危机愈演愈烈，究其原因，无非是发电成本大幅上涨所致。数据显示，1—4月份，我国五大发电集团的火电生产业务亏损105.7亿元，比上年同期增亏72.9亿元，中电联认为“煤价上涨是根本原因”。部分地区电荒愈演愈烈，火电厂大量缺煤停机，严重影响地方的生产生活，综合考虑后，国家发改委在4月份上调了山西、河南等十余省上网电价后，拟补充上调江西、湖南和贵州三省火电上网电价2分/度。此次调价的范围较大，其中陕西、辽宁、甘肃、贵州等电石主产区均属上调范围。电石法PVC生产企业是耗电大户，电价每提高1分钱，电石法PVC的生产成本上升80—100元/吨，这将推高电石法PVC的生产成本。笔者预计，随着夏季用电高峰期的到来，后期国家仍有可能继续扩大电价的调价范围与调价幅度。

上游原料价格坚挺，生产成本居高不下，生产企业利润微薄将对PVC的现货价格构成较大的成本支撑，在一定程度上封杀了PVC的回落空间。

综上所述，笔者认为，受美元强势反弹与国内货币供应量增幅明显放缓的影响，近期PVC走势疲弱，但受生产成本高企、利润微薄的影响，其下方空间也较为有限，预计PVC在7900元/吨一线将有一定的支撑。