调整尚未结束

周一市场破位之快超出了我们的预期，但是长阴过后，市场态势进一步明朗，本次调整为中期调整的观点基本上再次得到验证。

诱发周一市场大幅下挫的因素很多，对国际板推出的担忧、银监会发布《商业银行杠杆率管理办法》、3年期央票再停所引发的加息预期、汇丰中国制造业PMI预览值下滑等等，我们认为上述因素对市场的下跌能够起到推波助澜的作用，但是更深层次的原因还是在于基本面的双重利空共振，即宏观经济增速下滑和资金面持续吃紧的共振，特别是在货币政策继续从紧的背景之下。截至目前，关于基本面的利空共振我们仍没有发现短期内好转的迹象，这将决定尽管周一市场已经大幅下挫，但是本次市场调整尚未结束，短期内市场行情的展开将主要体现在超跌反弹上，可操作性较差，建议投资者以谨慎为主。

轻仓观望为主

周一大盘在经历了上周的缩量横盘后，展开长阴杀跌，一举跌穿2800点和年线关口，技术形态转为恶劣。盘中几无像样的抵抗，也缺乏明显的热点活跃板块，显示市场人气低迷。在中小盘个股近期持续下跌的同时，上周处于抵抗的权重股周一也集体下挫，多只大盘股均呈现平台再度破位的走势，也显示了市场主流资金也对后市的不乐观态度。

从宏观经济基本面和流动性看，4月CPI仍处于高位，而近期的旱灾可能会使得4月刚有所下跌的食品价格再度上涨，对后续的通胀压力形成推动。近期的PMI数据显示经济增长已经出现放缓，库存压力增加的同时，通胀持续高位使得宏观调控的难度更大，持续上调准备金率产生的累积效应也使得市场流动性难以出现宽松的拐点，综合上述因素，至少对大盘难言向上的乐观，而此时利空冲击就容易被放大，使得大盘选择向下寻求支撑。鉴于大盘形态走淡，操作上继续建议投资者以轻仓观望为主，耐心等待大盘企稳。

杀跌动能未释放完

新股扩容以及新三板、国际板推出步伐的加快使得资金面趋紧。本周三一天发行五只新股，也是近期比较罕见。虽然有社保资金入场和部分大股东增持股份等消息，但相对于大小非减持来说仍然是杯水车薪。上周大宗交易系统平均折价率达6.19%，近期折价率不断攀升，说明大小非在目前情况下减持意愿比较强烈，对后市持谨慎态度。

2800 点轻而易举地就破了，没有一丝悬念。从形态上看，周一的大阴线一举打破前期的盘整格局，量能也有所放大，恐慌盘的杀出，将目标直指今年1月25 日的2661 点低点。虽然周一下跌较多，但这种杀跌动能还没有完全释放，短线仍不要轻易建仓。