前几日焦炭期货1109合约一举突破上市以来的盘整区间，最高达到2444元，但是现货市场情况及基本面根本不支持焦炭达到如此高的价位。笔者预计后市焦炭还将继续保持弱势运行态势，可能重回前期盘整区间。

整体市场氛围偏空

金融危机之后，经济周期对商品的影响越来越大，整体商品市场和股市的联动性不断增强，我们无法离开整体市场环境去探讨单个品种的未来走势。从去年四季度以来，央行已经8次上调存款准备金率，四次加息，其叠加效应正在显现。5月以来，大宗商品整体呈现下跌态势，股市更是在周一跌破年线。在货币政策转向平稳之前，市场偏空的氛围仍将持续一段时间。

下游需求方面，钢材难以提振焦炭上涨

首先，现在已是5月下旬，钢材需求正在走向淡季，对焦炭的需求也将变弱。即便在前期钢材需求旺盛，钢材价格从低位反弹时，对焦炭价格的拉动作用也并不明显。高峰时日均粗钢产量接近200万吨，但是焦炭的产量也很高，过剩压力十分明显。其次，焦炭产量的变化一般滞后于钢材的变化。如果钢材和焦炭都处于限产阶段，而钢材的产量增加较快，则有可能在一段时间内造成焦炭供给偏紧，价格上涨。但目前钢材和焦炭产量都处于高位，一旦钢材产量下降，则焦炭过剩的压力就更加明显。再次，从钢厂采购的角度来分析，由于现在钢材基本面偏空，期价一直弱势运行，理论上钢厂备货原材料的积极性较低，而降低原料库存意愿较大。

节能减排短期难改焦炭过剩格局

近日工业和信息化部公布了工业行业2011年淘汰落后产能目标任务，涉及钢铁、焦炭等18个行业。其中生铁要求减少2653万吨，焦炭减少1870万吨。虽然焦炭减少的数量要大于生铁，但从实际调研的情况来看，企业基本是淘汰小炉子的同时借机上马大炉子，产能反而增加了。对一些企业来讲，虽然生产焦炭亏损，但是煤化工副产品可以带来盈利，所以一直处于较高的开工率，上马新设备的积极性也较高。

蒙古低价焦煤资源冲击国内市场

年初澳大利亚的洪灾推高了国内焦煤的价格，焦炭也部分地受此推动走高。国内炼焦煤一直是稀缺资源，当时澳大利亚是我国主要的焦煤进口国，所以澳洲的高价资源一直支撑着国内焦煤价格。而今年三四月份以来国内焦煤却出现了较为宽松的格局，尤其是华北地区，这主要是蒙古国的低价焦煤大量进入国内，在3月份时从蒙古国的焦煤进口已占焦煤总进口量的50%以上。蒙古是内陆国家，天气较干旱，如果没有政治等突发因素干扰，后期蒙古国焦煤进口量将保持在高位。

后市展望

总的来看，焦炭基本面偏空的因素居多。目前唯一有可能对焦炭起到支撑作用的就是愈演愈烈的电荒。由于煤炭的联动效应，动力煤的上涨会对焦煤形成一定支撑；再者，动力煤运输紧张会占据一定的焦煤运力。但这只是间接影响因素，能否传导到焦炭价格上还有待观察。目前最直接的基本面因素都偏空，加之焦炭期货目前价位较高，成本支撑效应不明显，因此预计后市焦炭价格仍有一定的回落空间。