5月即将过去，传统的旺季消费并没有给锌市带来惊喜，反而是库存不断攀升，这表明基本面情况在所谓旺季消费中没有得到有效改善。而基本面的疲软，也将限制锌后市的走势。

供给方面，市场供给充足的状况不变。国际铅锌研究小组的数据表明，2011年前3个月全球精锌过剩量达到11.1万吨，尽管较前期有所减少，但仍然是一个不小的缺口。而国内根据工信部最新淘汰落后产能的要求来看，2011年全国需要淘汰锌冶炼产能在33.7万吨左右，同去年29.37万吨相比增长了14.74%。但国内锌冶炼的投资热情依旧，锌冶炼产能仍将上升，预计2011年我国锌冶炼产能有望突破700万吨，产量也将提升。供应的情况并不会有任何的改观。

供应的充足在库存上得到了最明显的体现。本来作为传统消费旺季，去库存化才是正常的状况，但纵观今年2季度国内外库存表现不降反升，注销仓单数量变化不大，说明目前全球锌仍处于消费不振、供应过剩的状况。LME库存持续创历史新高，上海期货交易所库存亦保持增加的态势，目前同样已经达到40万吨的历史高位，交易所库容已经呈现饱和状态。除了交易所显性库存外，市场预期目前国内社会库存可能高达60—80万吨，而根据2010年全球锌日均消费3万吨的速度来看，消耗目前的天量库存就需要将近两个月的时间，无疑将对锌价形成相当大的压制。

需求方面，下游消费疲软，限电更是雪上加霜，这在锌主要的下游消费产业房地产和汽车上表现更为明显。

作为锌最主要的终端消费品，汽车产业对锌的下游消费起着至关重要的作用。受日本福岛大地震影响，汽车零部件供应链中断对全球汽车行业的深度影响将大面积爆发，众多日系车企海外工厂甚至是欧美系车企都陆续确认将因此而停工，到5月中旬，零部件短缺现象会更突出，在最坏的情况下，全球汽车产量可能剧减30%。这一点从锌北美库存的情况可以看出一定的端倪。国内方面，据中国汽车技术研究中心统计显示，4月份汽车产量环比降低9.82%，其中乘用车产量环比降低11.55%，反映出汽车或乘用车产量下降幅度明显。销售增速也明显放缓，低于1—3月份增速，说明汽车产业从近几年的“暴发户”式的增长向理性回归，这将影响锌的消费预期。房地产方面，国内打压力度不减，市场传闻核心城市开始出现首贷提高至4成，这将大大压制房地产的刚性需求部分，加之已经实施的限购令，在这种情况下房地产成交量下滑严重，从而影响锌的需求。

另外，关于目前的“电荒”问题，江苏、浙江、江西、河北、广东一带已经出现限电政策，这对本来就疲软的锌基本面更是雪上加霜。尽管不可否认像限电重灾区的湖南等地是锌的主要产地，但是从以往的实际经验来看，以矿产和冶炼作为财政支柱的地方政府一般对税收大户的限电程度有限，因而限电并不会对全年锌产量产生多大的影响。从整个市场供应来看，目前市场处于高度供过于求局面，短期供应减少也不会影响到总量，加之库存量高企，因此很难真正影响到供应。反而在消费下游，江浙一带的限电将直接影响到下游消费的减少。因此，应综合看待限电问题，以偏空对待为宜。

总体来看，市场空头氛围浓重，宏观面上全球经济复苏基础不牢，而国内资金面进一步紧缩预期加重，这些均对锌价产生较强的压制。而现货市场上，尽管上游厂家鉴于当前利润空间极低，部分已经不愿出货，但市场品种丰富，货源充足，下游则唯恐价格继续滑落，倾向小批量按需采购。在这种情况下，近期沪锌要想走出像样的反弹难度较大，在消费淡季将延续弱势下探走势。建议保持空头思维，但价格在接近支撑位附近空头宜适度获利，逢反弹到压力位可继续抛空。