近期，钢材期货因大宗商品整体走势疲软而走弱，现货市场却因消费较旺、库存减少等因素而走强。钢材现货市场与期货市场价格走势出现分化，使得现货升水幅度明显偏高。

大宗商品整体趋弱，沪钢弱势下跌

美国、欧盟和日本等发达经济体宏观数据不佳，使得对世界经济增长前景的担忧加剧。与此同时，希腊财政状况未达市场预期，欧元区主权债务危机继续蔓延。受地震、海啸及随后的核危机影响，日本今年第一季度实际国内生产总值继续下滑，环比下降0.9%，也低于此前预计。另外，市场对美国收紧货币政策的预期升温，美元呈现走强之势。

国内方面，汇丰银行最新公布的数据显示，5月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为51.1，创10个月以来新低。显示在通胀形势依然严峻的情况下，中国的经济增长动力却有所削弱。

在国内外利空消息的打压下，原油、有色金属等大宗商品走势疲弱，沪钢弱势下行。

供需状况改善，现货价格坚挺

1000万套保障性住房的建设预示着建筑钢材需求将出现明显增量。住建部通报的数据显示，1—4月全国大部分省份保障性安居工程开工率超过了去年同期，其中河北省已开工13.1万套，占全年任务的37.4%。随着供地、资金的落实，后期保障房的开工进度有望加快。根据住建部的要求，今年计划建设的项目最迟在11月底前要全部开工建设，同时要确保今年基本建成500万套以上。

固定资产投资稳步增长，基础设施建设所用建筑钢材需求旺盛。今年是“十二五”规划的开局之年，地方政府的投资冲动较一般年份更为强烈。统计数据显示，1至4月份固定资产投资（不含农户）62716亿元，同比增25.4%，比1—3月份加快0.4个百分点。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长3.08%。

钢材供应方面，当前钢厂存在一定利润，钢厂生产积极性较高，但预计后期钢材产量难有大的增长。中钢协5月19日公布的统计数据显示，5月上旬76家会员企业粗钢日均产量为163.23万吨，环比较4月下旬的164.4万吨下降0.7%；预估5月上旬全国粗钢日均产量为194.67万吨，环比4月下旬的194.1万吨增长0.29%。天气逐渐进入炎夏，生活用电需求将会持续增加，电力紧张局面将会加剧。从目前政府相关部门的要求来看，保障生活用电和农业用电是电力部门的首要任务，而限制工业（特别是高能耗工业）用电将是主要的应对措施之一，钢铁产业将会是受限电影响较为明显的行业。一方面，钢铁行业用电量大，限制钢铁用电效果较为明显；另一方面，钢铁行业落后产能巨大，限制其用电也能体现政府淘汰落后产能的产业政策倾向。

现货升水高企，限制沪钢价格下跌

由于期货、现货价格走势分化，现货升水幅度已严重偏离正常值，为沪钢带来明显支撑。我们选择北京的现货价格与期货价格指数进行比较。
　　
原料价格有所下降，但下降幅度有限

近期铁矿石价格出现回调，日照港63.5%印度粉矿的车板价从高点1365元/吨下跌至1315元/吨，下跌50元/吨或3.7%，但该幅度已明显小于沪钢的跌幅。预计后期跌幅将较为有限。根据铁矿石协议价的定价规则，3季度报价将由今年3月至今年5月的普氏指数平均价格决定，而2季度报价将由去年12月份至今年2月份的普氏指数平均价格决定。

我们通过日照港的铁矿石现货价格走势，对3季度协议价格进行预测。今年3月至今年5月25日日照港的铁矿石现货均价情况如下：澳大利亚61.5%PB粉矿为1248.9元/吨，巴西64.5%粉矿为1318.7元/吨，印度63.5%粉矿为1316.8元/吨。而去年12月至今年2月份的日照港铁矿石现货均价情况如下：澳大利亚61.5%PB粉矿为1262.9元/吨，巴西64.5%粉矿为1331.7元/吨，印度63.5%粉矿为1312.6元/吨。测算下来，澳大利亚61.5%PB粉矿、巴西64.5%粉矿与印度63.5%粉矿在今年3月至5月25日的均价，分别比去年12月份至今年2月份的均价下降1.11%、下降0.98%、上涨0.32%。综合来看，预计今年3至5月份铁矿石实际均价与去年12月至今年2月均价相比下跌幅度在1%左右。而这一波动幅度也应与普氏指数的波动幅度相当。预计3季度的协议价格将以稳为主，从而为铁矿石现货价格带来支撑。

目前焦厂尚处于亏损，加之炼焦煤价格上涨预期强烈，使得焦炭价格大幅下跌的可能性很小。但在与下游钢铁行业的博弈中，焦炭行业处于弱势，焦厂难以提升焦炭价格，导致焦炭现货价格“涨跌两难”。焦炭期货价格则提前反映焦煤价格上涨预期，出现了一波较为明显的上涨行情。就目前产业链的情况看，焦炭期货尚难以改变焦厂在产业链的位置，焦炭现货价格将维持“涨跌两难”局面。铁矿石、焦炭价格走势为钢材价格提供了一个相对明确的底部支撑。

综上所述，建筑钢材的基本面并不算差，随着保障房建设的逐步推进，后期建筑钢材需求有望出现明显放量，而钢材产量却难有大的增长，后期的供求关系将会得以改善。当前现货升水的幅度已经明显偏高，未来现货升水幅度有望得以修复，加之原材料价格走势也为沪钢带来底部支撑，后期沪钢有望回稳向上。