从基本面看，库存减少速度较快，快速增加的房地产开工面积带动建材需求强劲增长，而螺纹钢产量4月份却出现了下滑，供求关系仍然处于紧张状态。上海螺纹钢库存上周再次出现大减，按照这个趋势运行下去，库存很可能将减至令市场恐慌的位置。但期货价格受到股指以及全球商品市场弱势运行的影响而走势疲软，较现货价格明显贴水，多空双方在金融属性与商品属性间博弈，笔者认为后市钢价将以偏强震荡为主。

沪钢成交萎缩 期价贴水明显

目前螺纹钢主力合约RB1110持仓量75万手左右，由于价格波动区间较小导致成交量不断萎缩，连续13个交易日的窄幅波动在螺纹钢运行的历史上尚属罕见。螺纹钢此次从4965元/吨高点回落至今已有近一个月时间，在这段时间内现货价格已经反弹至前期高点附近，目前全国螺纹钢现货均价站稳5000元/吨上方，上海三级螺纹钢磅算价格也在5000元/吨上方。从期货近月交割合约来看，RB1105摘牌日结算价5039元/吨，与华东地区螺纹钢现货价格较为符合，但RB1110合约则出现较大幅度贴水。总体而言，螺纹钢目前持仓与成交量均处于较低水平，期货远月贴水较为严重，行情缺乏大幅杀跌空间。

下游需求强劲 库存持续减少

1-4月份，全国房地产开发企业房屋施工面积352472万平方米，同比增长33.2%；房屋新开工面积56841万平方米，同比增长24.4%。作为螺纹钢最大的下游消费行情，如此高增长的房地产开工面积，对应目前同比几乎没有增长的螺纹钢产量，显然将造成供不应求的局面。整体来看，全国市场库存量环比继续下降，与去年同期水平相比降幅继续拉开。库存的快速减少印证了下游需求的强劲，在螺纹钢期货价格贴水较为严重的情况下，贸易企业理应卖出现货库存，建立期货动态保值库存，但在实际调研中，我们发现华东地区的贸易商库存处于历史较低水平，在后期钢厂供求可能出现打折的情况下，货源更是紧张。

限电预期仍存 对钢价影响有限

电力紧张成了目前国内各产业面临的严重问题。笔者认为，后期可能发生的限电措施只可能成为螺纹钢上涨行情的助推剂，不能作为上涨的主要原因。首先，大型钢企钢材产量占全国钢材产量的比例为65%，而螺纹和线材的产量分别占全国总产量的75%和68%，均高于钢材产量的占比，拉闸限电对这些钢厂的影响都相对较小。其次，目前螺纹钢生产企业保持较好的盈利水平，而工业板材等品种的盈利水平相对有限，一旦出现拉闸限电等极端情况，钢厂将优先保持螺纹钢生产，从去年钢材生产受限电影响最大的9月与今年4月各品种产量的比较来看，限电对螺纹产量的影响相当有限，产量仅减少了6%，而产量降幅较大的品种为热轧窄钢带、热轧薄宽钢带等，降幅超过20%。最后，从中电联最新公布的情况来看，今年电荒仍会继续加剧。就目前来看，几个钢铁大省受限电影响还不大，用电紧张的省份4月粗钢产量仅占全国的26%。