昨日期指尾盘在创出本轮调整的新低后迅速拉起。与此同时，趋势指标MACD、摆动指标KDJ均在底部与价格走势出现严重的“底背离”，技术指标的共振使得成交量迅速放大。从当日盘后公布的中金所前20名会员持仓情况看，买单持仓增幅超过卖单持仓，我们推测市场主力资金对于周四行情较为乐观。

系统性风险集中释放加大市场悲观预期

今年夏季电荒提前到来，国内大量工厂被拉闸限电。继多省上调火电上网电价之后，目前终端销售电价上调窗口已经打开。电力成本支出的增加，意味着很多工业企业生产成本的大幅上升。

另外，湖北等南方诸省的旱情可能会使刚有所回落的农产品价格重回上涨趋势，市场预期在高位运行半年之久的CPI数据将会进一步走高，从而引发国家更为严厉的紧缩政策，给已经非常羸弱的A股市场以更加沉重的打击。

持续的紧缩政策使得上市公司申请银行贷款间接融资的难度加大、成本提高，于是上市公司纷纷转向A股市场，通过增发、配股、发债进行直接融资以解燃眉之急。今年截至目前，公布增发预案的上市公司达到160家，募集资金总额约4100亿元，是去年同期的近五倍。

不仅如此，银监会近期发布的《商业银行杠杆率管理办法》（征求意见稿）规定，商业银行并表和未并表的杠杆率均不得低于4%。虽然很多上市银行通过发行H股、资本混合债券已经提高了资本实力，但还是不可避免地给市场带来再融资潮的预期，对市场可谓是雪上加霜。

技术形态尚不能轻言下破

从周线结构看，上证综指最近两年一直在进行三角形整理，中线走势呈现出底部逐渐抬高、顶部逐渐走低的收敛形态。

从日线结构看，本周一上证综指的长阴线下破去年7月2日2319点与今年1月25日2661点的连线，对技术形态造成了极大破坏。很多投资者可能会联想到去年4月19日的长阴击破3000点开启的大调整，但这里需要注意两点不同：第一，去年4月19日的长阴线是在指数见顶后第2个交易日出现的，当时指数处于相对高位，而本周一的大阴线出现在今年4月18日3067点见顶后的第24个交易日，指数处于相对低位；第二，去年4月19日指数下跌当天，伴随了那一轮调整中最大的单日成交量，可以认为筹码在当日进行了充分的换手，而此次长阴放出的量能远远小于3067点后最初几日下跌时的成交量。

由此，我们认为上证综指本周以来的下跌很可能是主力刻意打破2319—2661点支撑线进行诱空的行为，本轮调整很可能在2700点附近结束。股指期货方面，主力6月合约的本轮跌势可能止于2950点附近，所以在近期的操作中，期指投资者应尽量避免盲目跟风做空。短线密切注意2478—2935点通道线的得失，如果未来几日未能有效收复，市场则有进一步下探寻底的可能。在宏观基本面不再发生重大不利事件的情况下，2900点可作为期指6月合约本轮下跌极限位置的重要参考。