期铅上市整整两月以来，从上市初的火热追捧，到现今的无人问津，真可谓是冰火两重天。截止今日收盘，期铅主力合约当日成交量2734手，相对上市首日成交73440手而言，只能说是不值一提。而在上期所众多交易品种当中，铅期货受制于大合约的属性，在成交排名上也仅仅好于几乎没有持仓量的线材；而在大合约品种中，铅期货的流动性也逊色于焦炭和燃料油，以至于其投资机会大大较少。

上市之初，铅期货的投资机会主要集中在现货企业的期现套利方面，根据我们对期现价差的跟踪，除去首日期铅受到投机资金追捧出现较高溢价之外，大部分期现套利机会都集中出现在4月中上旬。一方面，现货企业为降低积压的库存，将自有的铅锭现货拿到期货市场进行抛售；另一方面，现货企业利用基差回归机制，从现货市场上采购铅锭，同时在期货市场上做空，基差向有利方向波动时选择获利平仓，向不利方向波动时也可以选择直接交割获利。

而今，铅期货随着持仓量和成交量的下滑，逐渐淡出了投资者的视线，期现价差也基本保持在800-1000的正常区域波动，期现套利虽然失去了投资的机会，但跨品种套利机会还是会经常出现。根据我们对铅锌同月合约的跟踪，发现铅锌价格比值大部分维持在0.98到1之间。加上从基本面上来看，铅期货受到下游铅酸蓄电池污染事件的影响，短期需求可能会有所减弱；而锌期货则处在换月移仓阶段，随着时间的推移，后期锌9月合约将成为主力合约，在投机资金的偏好下，存在一定的做多优势。因此我们还是建议铅锌比值超过1，即铅价大于锌价时，可以考虑进行短线的铅锌套利，做空铅的同时做多锌，单组套利比例为1:5，目标和止损以价差计算，分别设为300点和150点。

（金友期货）