本周一螺纹钢主力1110合约增仓14万手跌破4800元关口，随后两天则减仓18万手重回前期4800—4860元振荡区间。目前看来，期钢继续向下的概率较小，但向上突破的动能也依然不足，短期继续盘整积蓄做多能量等待中期突破的概率较大。

央行维稳流动性有助期钢企稳

从近期数据来看，央行维稳流动性的意图则较为明显。5月25日央行公告称，将于周四招标发行10亿元三月期央票，较上周200亿元的发行量骤降逾九成；与此同时，央行周四还将停发两周前重启的三年期央票。这些举措有助于国内金融市场在短期内止跌反弹。

钢材供应和需求呈现两旺局面

电荒对钢材产量的影响有限，钢材的供应压力是客观存在的。据中钢协公布数据显示，4月粗钢日均产量达196.8万吨，再创历史新高。5月粗钢产量也依然处于高位，预估5月上旬全国粗钢日均产量为194.67万吨。另外，虽然国家持续实施房地产调控政策，但房地产行业依然保持高位运行，建筑钢材的需求也相应处于旺盛状态。今年建筑钢材消费的主要增长点来自保障性住房建设。2011年，全国计划建设保障性住房1000万套，较去年增加410万套。此外，2010年有200万保障性住房额度未完成，亦递延至今年完成。预计三季度将成为开工高潮，10月底有望实现绝大部分保障性安居工程项目开工。因此，未来钢材需求的旺盛态势能得到较高保障，并成为后市期钢向上寻求突破的主要推动因素。

库存持续下降，现货价格坚挺

库存水平呈现持续下降态势，是4月以来大宗商品期货普遍深幅调整背景下期钢保持相对强势的重要原因。全国主要城市建筑钢材库存自3月4日见顶后即步入了持续下降周期，截至上周已经连续11周下降。

由于市场预期三季度建筑钢材需求旺盛，当前螺纹钢现货报价表现极为坚挺。5月25日全国主要城市HRB400现货均价为5173元，超过期货价格300多元。据以往经验来看，绝大部分时间期货价格都是超过现货均价的，期现倒挂现象也曾出现几次，但幅度都没有超过200元。此次期现倒挂340元，可谓极为严重，很有可能成为后市期钢突破振荡格局的主要方向指引因素。

综合来看，流动性紧张格局暂时缓和，供需两旺，库存水平稳步下降，现货价格表现坚挺且期现倒挂严重，构成了后市期钢上行的主要动力。沪钢目前仍在积蓄做多能量，待有效突破4850元一线压力后，有望启动一波中期上涨行情。