沪深股市昨日全天呈现大幅高开又震荡回落的态势。截至收盘，沪指报2736.53点，跌5.21点，盘中创下本轮调整以来的新低，跌幅0.19%，成交935亿元。深成指报11530.70点，跌84.72点，跌幅0.73%，成交597亿元。食品、券商、农业、开发区、化工等板块涨幅居前；陶瓷、家电、造纸、生物制药、家具等板块居跌幅榜前列。

昨日，沪指278只股票上涨，63只平盘，544只下跌；深圳市场299支股票上涨，78只平盘，875只下跌。虽然近期股指大幅下跌，但主力持仓没有减少反而继续上升，空头还有增仓现象，预示空头反击能力还很强大。

伴随货币紧缩效果的逐步显现，一个危险的信号也逐步明朗：近期持续高位运行的银行间市场资金利率25日再次全面大涨，央行26日发行10亿元3月期央票，发行量较上周的200亿元大幅减少。

空方加力股指期货

近期的热点板块显示出资金的一日游特征较为明显，昨日券商股曾一度崛起，但昙花一现后冲高回落，类似的行情周三在如高铁概念的其它板块也有出现，说明部分资金虽有做多之心，但跟风力量不够，自身就不坚决。

尾盘更显示恐慌气氛有加重的现象，本来有接近25只股票涨停，可是，到了临近收盘的前30分钟很多涨停板被打开了，前期趋势维持良好的股票，出现主力减仓的动作，这样的恐慌近期十分少有。

虽然经历大幅下跌，但近3天来空头没有减仓迹象，股指期货主力合约持仓量在持续上升，分别为33726手、34035手和35017手。

中金所周三盘后公布的数据显示，IF1106前10名和前20名绝对净持仓分别为9505手和6435手空头，净空持仓占比分别为0.279和0.189，净空持仓占比上升。

从中金所公布的前20位持仓排名看，多头总持仓数为23023，较前日增加了498手，空头总持仓数为29458，增加了331手，净空头持仓数有所减小，但空头仍旧占据绝对主导地位，对后市比较看空。

资金价格全面上涨

昨日的两则消息值得关注。一是，伴随货币紧缩效果的逐步显现，近期持续高位运行的银行间市场资金利率25日再次全面大涨，所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。

数据显示，当日1天期、7天期、14天期、21天期、1个月期、2个月期、3个月期、6个月期质押式回购加权平均利率分别为：5.0143%、5 .3184%、5 .6005%、5 .4133%、5.4196%、5.4451%、5.0000%和5 .1500%，全面上涨至5%以上水平。其中1天期和7天期两个关键期限品种利率，较前一交易日分别上升0.5173个百分点和0.5447个百分点。前期货币紧缩政策累积造成资金面异常紧张，预计近期准备金率等数量手段继续推出的概率大大降低。

另外一则消息是，央行于昨日发行10亿元3月期央票，发行量较上周的200亿元大幅减少。同时，此前关于本周3年期央票停发的消息得到确认，26日央行将不进行3年期央票发行。

统计显示，周五央行如果不进行正回购操作，本周公开市场将净投放资金590亿元。央票一二级市场的利差扩大，一定程度上压低了商业银行对央票的需求。而本周3年期央票的停发和1年、3月期央票的大幅缩量，也反映了央行缓解当前紧张资金面的意图。

机构依然谨慎

机构仍未表现出乐观情绪。广发证券认为，在周边市场上涨及大宗商品大涨的背景下，A股仍然走出冲高回落走势，在连续大跌后，周四成为下跌中继的可能性大大减小，短期震荡后反弹的机会仍然存在，投资者不妨保持仓位静观其变，待反弹出现后再寻找减仓机会。

广州万隆表示，投资者可关注前期1664点和2319点连线形成的长期上升趋势线的支撑，同时注意成交量的萎缩情况，当萎缩至700亿元左右的水平时底部将会出现，短期反弹仍以逢高减仓为主。

按照前期阶段性低点的特征，股指期货持仓量如能降低到3万手以下，多空分歧有望告一段落，空方发力的机会就会有较大幅度的下降。另外，新股发行速度降低，能够出现持续上涨板块，跌停股票不再出现，也是判断阶段性底部的重要特征。