以下是智利铜业与采矿业研究中心（CESCO）执行总裁Juan Carlos Guajardo在第八届上海衍生品论坛上的演讲实录：

女士们、先生们大家好，首先请允许我感谢上海期交所，邀请我来做今天的报告，我今天非常地高兴来到上海，上海这个城市对我来说就代表着未来，我是来自于铜业采购研究中心，它是一个智库，而采矿在拉丁美洲非常重要，我们公司在每年的4月份都会举办所有的矿业峰会，我们欢迎大家来参加2012年的峰会。

我在今天的发言中间给大家介绍一下铜市场的基本面的介绍，不是短期的发展情况，更多是长期的市场展望，希望对大家有用。我将我的发言分了三个部分：首先第一部分强调一下铜市场本身周期性的变化，长期来看可以看到铜使用的信息，这边我不用特别强调铜使用的信息。 第二个是我要发言的核心部分，介绍一些信息，我们整个采铜业的，对市场需求变化做出的响应和反映。

第一张幻灯，每十年铜的平均增长率，从60年代到80年代铜的使用量增长率在减少，整个行业的思路有很大的影响，导致采矿业主都非常的悲观。他们很遗憾在这么多年以来铜的使用出现逐年下跌，但是在过去的20年铜的使用增长率出现了强劲的增长，尤其在过去的10年，尤其是6、7年的时间里面。这个给采铜的采矿业主带来了很大的挑战。

这种变化背后是什么？我认为全世界相对来说都有一个非常深刻的结构性的变化，就是一些非常重要的新兴国家，在中国是第一位的，同时还有巴西、印度，还有绝大多数的南洋国家都是这一些信息的崛起国家，我们可以看到发达经济体GDP比新兴GDP增加快，2015年的时候这两条线会增加，同时新兴经济体每增长1%，他们在大宗商品的消耗方面将会比发达国家的GDP增长1%要大，这个是为什么？因为新兴经济体对建设城市化，还有工业化以及生活质量提高、民生项目等这一些推动方面，对基础设施和大宗商品需求是最大的，所以必然会增加铜和其他大宗商品的使用，特别我们看一下铜的使用，从这副图当中可以看到，在过去的50年的时间里面，铜使用量的情况，中国这50年的使用情况是增长最多的，大概780万吨的铜，其他国家都不到100万吨，毫无疑问中国是增长最快的。

另外应用IFS的数据我们看一下大宗商品的指数，有色金属里面他们价格涨了4倍，从2001年到2010年涨了4倍，其他的大宗商品大概涨了2倍左右，所以问题就是整个采铜业如何来应对这种比较高的结构性需求，如何来应对这一条件，满足市场需求。这个答案非常简单，或者是增加投资项目，但是想到实现这一点还要非常巨大的挑战，一点都不简单，当然这个是有一系列的快速增长的策略需要使用，我们采用了三种通行的发展策略。

第一更多的勘探，更多的与那一些中小型公司进行合作，相对来说是最有效的一种办法，因为这样可以找到更多的项目，但是这种要实现真正的产铜花的时间会大一些；第二种是对自有的资产进行现有的最大化，将自己现有采矿的作业进一步增加，这个是合理的，但是增长潜力是有限的；第三个是兼并和收购，那就意味着采矿的公司去收购其他的竞争对手，或者一些相对较小的采矿企业，尤其是那一些有增长潜力的企业，是获得那一些高品位比较好的方法，但是代价比较高，这个是我们看到的三种可行的应对方法，让自己快速的进行发展。

涉及到勘探这一块，我们有一个年度的指数，给大家展示的是金属价格和勘探总投入之间的相关性，同时我想强度全球金融危机在08年、09年的时候对于总勘探会有消极影响，在一段时间里面这种预算的减少非常之大，所以很大程度减少了采矿业进一步提高自己产业和产能的努力。

下一个给大家展示不同地区的有色金属勘探的投入和预算，比如说拉丁美洲，这个是在勘探投入的一块，这个是增长唯一的一个地区，其他是减少或者是持平，但是总体来讲它的规模比较小，影响不大。

看一下全球的铜储量，但是很多人都认为，因为铜不是可再生，所以大家认为储量在减少，实际上全球铜储量在增加，这一些铜储量是非常分配不均的，只是在几个国家中间进行集中，在这里我们可以看到，几乎也就只有十个国家，只有了全世界几乎所有探明铜的储量，这个超越传统的地区然后寻找新的铜的数量，刚才说的增加勘探的做法。

另外一个将自身的资产，现有的采矿进行大规模的利用，这个是我们的数据。后期的以及产矿运营作业的情况，我们可以看到现在新的那一些开发作业投入在减少，而老的在增加，采矿业是关注与短期的供应，而不是长期的供应，这一点是自然的，但是这一点在做分析的时候必须要加以考虑的。

最后还有一个兼并和收购作为一种快速增长的模式，过去10年的数据我们可以看到从06年、07年的时候，在总交易量和总交易值上都是最高的，在铜方面。因为全球金融危机很严重的影响了这一波兼并和收购的做法，所以总交易量在08年就开始减少了。

这种供应方面他们做出的反应里面有哪一些具体的实际情况，我们比较一下铜每十年的增长率，和铜的产量每10年的增长率，你们可以看到历史上产量是蓝线，用量是红线，长期以来都是产量追着用量跑，但是在过去的十年里面有一些脱节，这种同比增长的情况出现了一种脱节，很严重但是很有意思，可以注意到这个趋势。用量在增长，但是产量在下降，增加速度在下降，这个充分说明过去十年的情况。

整个年产量的变化在过去的十年，在04年的时候铜产量大规模的提高，强劲增长，这是铜价增长的第一年，因为从03年铜价大幅度上升，他们都认为铜价的增长是短期，所以很多都进行大规模的扩产，但是大规模之后很多铜的产量跟不上去，就降下来了，后来铜产量的增加就比较平稳了，大概4%不到。

另外介绍对铜供应的情况，我们看到铜的这一些公司的增加，这里做一个小的广告，这个是我们自己公司所做的情况，我们对整个采铜业的行业进行全面的分析和报告，我们看到只有几家采铜企业有能力增加自己的产能，而其他的最多维持自己的作业，有一些产量还在减少智利占全球铜产量三分之一，我们分析了智利的数据，将大公司、中型公司、小型公司进行分类分析，这一些产量都是不小的，但是我们在智利还是按照大中小型进行比较，这里面只有两家公司维持了现在的产能，只有两家大型的采矿企业实现了增长，其他绝大多数的产业维持自己的产量或者是减少，所以这个里面我们问的问题是，为什么矿业企业没有办法增加自己的产量，虽然市场还是这么积极健康的需求，试图来回应一下这个问题。

首先矿产业都已经习惯了铜材料使用增长率比较慢的现状，因为在90年代以前他们铜的使用情况增长率比这几年看到的要慢很多，而且要让整个行业适应比较高的市场需求需要比较长的时间，因为采矿业是一个长期的矿业，而且让产量发生变化一夜之间是做不到的

第二还有一些产业保守的思路存在，有相当多的一些人认为，这一些高价格的铜价是不能得到持续，这个会变成低价格，不会持续升高。而且我们觉得要实现最优化的生产规模也带来了很多挑战，首先要求需要将矿的品位提高，现在矿的品位越来越低了，而且不能进一步加深深度。 第二矿石的质量或者类型也不一样，十年前采出来的矿类型不同。现在产能已经出现了一个非常紧张得局面，所以一旦出现这种矿井事故的话，这个对整个供应链影响是非常大的，过去几年都出现这样的事故，在劳动力方面他们有更高的需求，工人也需要加工资，因为整个铜价也在加，我们有一系列的问题解释了为什么采矿业没有快速的对市场作出反应。

还有一些相应的信息，85年的时候将近1%，现在只有0.7%左右，因为一些新的矿业采出来铜只有5%左右。同时涉及到开采的成本进一步的增加，这充分了证明铜直接开采的难度进一步的增加。

还有铜产业的现金成本，提供一些比较积极乐观的想法，我们现在整个采矿行业在做很多的投资来应对这种挑战，他们应对挑战的唯一方法是增加投入。拉丁美洲有2000亿美金的投入，在拉丁美洲的情况也是分开来看的，智利这一些都是长期传统上的比较强的采矿国家，当然还有一些新兴的采矿国家，比如说巴拉圭也在进入采矿业，还有一些国家不愿意进行采矿的，比如说哥斯达黎加他们不太愿意采矿。

我给大家做一个预测，在去年10月份的时候我们可以看到矿的总量在减少，所以我们估计2025年的时候需求会再增加13000万吨，根据我们的这一预测，我们在智利也是非常重要的咨询公司所提供的数据，我们认为大约到4%左右，年度的增长速度。新的这一些项目能不能上线，有效产能释放这个是非常重要的，在2015年的时候将实现平均，在2015年之后能不能出现新的矿井这个是非常关键的，如果铜的使用每年增长5.2%的话，新的这一些矿业必须在2013年的时候提供一些新的产能。在这个十年中间整个市场能不能实现平衡，完全取决于能不能实行产能释放，而且对新的项目还没有进行确认，锌的项目非常重要，能不能在2015年实现平衡，这个是至关重要。

最后我想评价一下铜的开放国和铜的生产国，从2009年开始中国的需求超过了智利和秘鲁的全部产量，到2015年的时候如果中国需要量增加5%，那能够实现平衡，但事实上中国的铜产量如果超越了5%的话，智利和秘鲁两个国家就没有办法了。

这里也了采矿业的新的项目名称，我们会新增550到800万吨的铜的产量，秘鲁和智利都是如此，根据我们智利铜业委员会，红色的是一些现有项目的扩张，绿色证明是新的可行的项目，如果我们将他们统统加入在内的话，可以知道有潜力新的项目所占的重要性，因为现有的矿井产能会减少7%的产量，所以锌的项目带来的产量是至关重要的。

最后的总结，最近十年中国铜产业会面临需求，因为一系列的历史原因，所以它的反应还是非常慢的，因为矿业是一个非常长期的产业，市场要花更多的时间实现新的平衡，实现新的平衡离不开新的矿区。到2020年老的矿区项目只能维持新的矿业产能，实际上全球铜产业的增量完全是取决于新的矿区。