PVC期货在经历了前期大幅下跌后，在上周随着整个商品市场的企稳迎来了小幅反弹。不过笔者认为，国内外依旧偏空的宏观经济形势、PVC疲软的基本面以及目前仍处高位的烧碱价格都将使得PVC反弹空间受限。

美元指数强劲反弹，大宗商品显著承压

虽然通胀蔓延仍然没有停息的迹象，但欧美经济指标出现明显的季节性回落，同时新兴经济体持续紧缩信贷已经开始显现负面效应，市场对未来大宗商品的需求产生忧虑。同时，欧债危机和第二轮量化宽松政策即将到期对疲弱的美元产生支持，全球商品市场承压下挫。在这样的环境下，中国持续紧缩货币政策，使得国内商品市场显得尤为脆弱。

PVC供给快速增长，下游需求持续低迷

2011年4月份我国PVC产量103.8万吨，同比增13.1%，1—4月份累计产量395.1万吨，同比增长11.3%。我们认为，2011年以来PVC产量的急剧增加，主要是2010年三、四季度新建产能集中投产的结果，同时，日本地震对国际PVC及乙烯基原材料供应产生的冲击，一定程度上推升了国内市场PVC的装置开工率。

下游需求方面，国内对房地产的调控日益加码，这使得原本处于消费淡季的PVC市场雪上加霜，目前PVC下游企业接货能力有限，市场成交较为清淡，华南市场电石法PVC报价在8000—8050元/吨。供给的快速增长与需求的长期低迷是本轮PVC价格走弱的最本质原因。

成本支撑难起作用

目前全国大范围的电荒以及部分地区电价的上调，使得电石的价格近期出现了大幅的上涨。以西北地区为例，电石价格近一个月来上涨幅度已经接近20%。电石价格的大幅上涨成为目前众多投资者坚定看涨PVC的主要原因。

我们知道，在电石法PVC生产中，原盐电解后产生的氯化氢用于生产PVC，剩余的钠部分用于生产烧碱，所以，氯、碱实际上存在共生关系,也就是我们通常所说的氯碱平衡。在PVC需求低迷、开工率不足的情况下，碱的产量也会降低，从而改变碱的供求关系。

自日本地震过后，国内烧碱价格一路走高，32%离子膜液体烧碱和30%隔膜液体烧碱价格分别上涨23.66%和16.13%,至810元/吨和720元/吨。此外，轻质纯碱价格也出现大幅上涨。烧碱价格的意外大涨使得氯碱企业获利丰厚，因而氯碱企业可以将PVC以接近成本或低于成本的价格进行销售，而在烧碱上赚取的利润足以弥补在PVC上的亏损，整体来看企业的整个生产仍处于盈利之中。因而从这个角度考虑，后期PVC的现货价格已经不能简单地从成本上进行分析。

展望后市，笔者认为，后期PVC的走势需要更多地参看整个商品市场的走势和烧碱的价格，成本对PVC价格支撑并不强劲，短期内PVC难以持续反弹。在具体操作上，建议投资者保持区间振荡的思路，对于V1109合约多单可在8200元/吨上方逐步止盈。