在整体金属板块下行的带动下，螺纹钢反弹行情在5月初戛然而止，随后走上振荡之路。我们认为，多空双方处于相对僵持状态，螺纹钢弱势振荡的格局仍将持续。

紧缩政策预期与经济放缓并存

汇丰银行最近公布的数据显示，5月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为51.1，创10个月以来新低，表明在抗通胀的背景下，中国制造业扩张势头进一步减慢，经济增长动力有所削弱。但是由于当前政策着力点仍是抗通胀，未来几个月紧缩政策仍将持续。

限电的影响还未完全体现

国家统计局公布的4月份全国粗钢日均产量达到创新高的196.8万吨。中期协公布的5月上旬76家会员企业粗钢日均产量为163.23万吨，环比较4月下旬的164.4万吨下降0.7%，继续维持高位。从以上数据来看，目前各地实行的限电措施对钢铁企业生产总体并没有形成实质的影响。但是，据国家电网公司的负责人介绍，今年是近几年电力供需形势最为紧张的一年，电力缺口总量可能超过历史上最严重的2004年，一旦等到真正的用电高峰6月—8月份期间，预计到时国内拉闸限电的范围将进一步扩大，对钢厂生产形成的影响也将逐步显现。

去库存化持续进行中

目前国内螺纹钢库存已经连续12周减仓，随着需求旺季的到来以及国内保障房等项目的推进，钢铁需求将加速释放，钢材去库存化趋势将进一步加强。当然，也不排除经销商主动降库存获利套现意愿增强，不管是何种心态，市场中的库存在持续下降。据wind统计，上海48家库存数量由2月下旬的77万吨下降至目前的54万吨，降幅达30%。

期现价差平水，等待方向性选择

螺纹钢自4965元/吨高点回落至目前4823点附近已有近一个月的时间，在此期间现货价一直徘徊在4940元附近，并没有跟随下跌，表现坚挺，现货与期货价差已经逐渐收窄至历史低位水平，从螺纹上市以来的表现看，主力合约还未曾出现过大幅贴水的局面，因此，我们判断，行情缺乏大幅杀跌的空间，未来只有两种可能，要么继续维持胶着状态，要么价差拉开，重新展开一轮行情。

资金流向有做多的动力

螺纹钢曾在3月底至4月中旬有一波资金净流入伴随着价格的反弹，但由于随后整体金属板块集体下行，螺纹钢的资金总量却仍然维持振荡盘整，资金拒绝撤出的意味较浓，那么，随着最近金属板块的反弹和资金的明显介入，螺纹钢资金流入或许会伴随着大环境的变暖而增强，但是由于螺纹钢在板块中的走势非常独立，处于跟随地位，因此即使反弹也会比较弱。
　
等待突破介入

螺纹钢主力合约1110在前期低点4758附近形成平台整理，一旦该平台被打破，整体形态上初步判定为M头，但在此之前，若平台低点不下破的话，仍然维持振荡整理判断。操作上，建议趋势单下破4758点的颈线和上破937点的平台高点介入。

总之，基本面因素多空交织，难分仲伯。期现价差处于平水，正在酝酿新的行情，资金流向倾向做多动力，等待突破行情再介入。