5月中旬连焦在资金炒作“电荒”、焦化行业重组等题材作用下，成交和持仓迅速放大，并连续拉出三根大阳线，创下了2444的上市新高。尽管随后价格呈技术性回落之势，成交和持仓回归理性，但总体跌幅有限，在2350一线获得较强支撑，基本处于2350—2400区间窄幅振荡。笔者认为目前焦炭市场多空因素并存，短期内还将维持区间振荡走势。

宏观经济形势不容乐观

希腊财务赤字不断恶化，导致欧债危机阴影再现，且有蔓延迹象，20日和23日意大利和比利时主权评级前景分别由稳定下调至负面，且被提示经济增长面临下行风险。同期汇丰发布中国五月份制造业PMI指数初值为51.1，创下10个月以来的最低，同时高盛也下调中国经济增长预期。此外，欧元区的经济数据也显著低于预期，增加了全球经济放缓的忧虑，市场避险意识逐步升温，对商品市场构成较大压力。

另一方面，尽管当前经济增速放缓对于遏制高通货膨胀具有一定的积极作用，下半年物价或出现回落，但全年CPI涨幅预计在4.5左右，远高于年初国家制定的目标。国内经济学家普遍认为，央行偏紧的货币政策基调将继续，年内还将采取上调存款准备金率和加息等手段以控制通胀。

焦炭成本维持高位

当前支撑焦炭价格难以下跌的最大因素是炼焦煤成本的居高不下。近期国内电力紧张程度愈演愈烈，面临着2004年以来最大的一次“电荒”，预计缺口达4000万千瓦以上。电煤储备机制的欠缺导致了短期煤炭供应紧张，部分省份为补充库存而积极采购电煤，国内煤电价格市场化的差异也使得煤电供需矛盾不断激化，煤价连续攀升创下新高。炼焦煤尽管与电煤用途不一致，但煤企可在生产中偏向于生产更多的动力煤，从而降低炼焦煤的供应，且国家为保障电力供应将优先安排动力煤的运输，这将间接增加炼焦煤以及焦炭的运输成本。事实上，优质焦煤作为稀缺、不可再生资源，估值重心不断提升，是各国积极争夺的资源，而国际焦煤又集中在几大矿商手中，因此焦煤价格中长线看涨。

钢铁行业有所恢复

5月上旬全国粗钢日均产量估算值为194.67万吨，环比4月下旬增长0.29%，显示限电对钢铁行业没有造成明显影响，不过国内真正的用电高峰在6—8月份，届时“电荒”将逐步漫延至产钢大省，将对未配置自备电厂的中小型钢企造成影响，降低钢材供应量，对于改善钢铁行业供给过剩以及调整结构具有积极的作用。截至5月底，全国主要城市钢材库存已连续十二周下降，螺纹钢库存从3月初的高点773.7万吨降至562万吨，显示出钢铁需求仍然保持旺盛。今年以来保障房的开工速度和开工率都比往年高，地方政府对保障房建设的支持力度超出预期，年初供地和资金落实情况较好，预计8—10月将迎来开工高潮，因此下半年钢铁需求有稳定的保证，将成为钢价上涨的推动力。

总之，目前焦炭价格下跌空间有限，但又缺乏上涨动力，因此短期内连焦将维持2330—2400区间振荡走势。建议投资者在箱体区间顺势交易，以高抛低吸为主，若价格跌幅较大可中长线轻仓做多，短线交易者可关注2350支撑位的反弹。

从宏观角度出发，政府必然会采取诸多措施以确保经济平稳回落，后市焦炭基本面因素或将更胜一筹，因此笔者对于焦炭中长线走势保持乐观。