5月中旬，PTA在剧烈调整后展开弱势反弹，1109合约价格围绕9600元/吨一线展开整理；PTA现货报价也维持窄幅波动，现货商谈价在9500—9700元/吨，外盘价格回落至1200美元关口。

一、紧缩政策暂时难言松动

国家统计局公布的数据显示，4月CPI通胀同比5.3%，环比上涨0.1%，其中食品同比11.5%；PPI同比6.8%。规模以上工业企业增加值4月同比增长13.4%，环比增长0.93%；累计固定资产投资4月同比25.4%，环比增长3.08%。另外，在货币供给方面，4月份我国狭义货币供应量为266800亿元，同比增长12.9%；广义货币供应量为757300亿元，同比增长15.3%。4月份，我国进出口总值为2999.5亿美元，增长25.9%，进口1442.6亿美元，增长21.8%。

4月份CPI维持较高水平，工业增加值和进口幅度大幅低于预期，说明货币政策紧缩对实体经济的影响逐步体现。受长江中下游干旱天气以及华东电荒等因素影响，5、6月份CPI预计仍将维持高位运行，仍面临较强的通胀压力，因此紧缩货币政策暂时难言松动，上调存款准备金率或加息的可能性依然存在，这将会持续对商品市场构成压制。

二、QE2大限临近，资金风险偏好降低

美国、日本近期疲弱的宏观经济数据打压了全球资金对发达市场的热情，也使全球资金对经济复苏的进程质疑日增。欧洲方面，卡恩失足成为希腊债务重组的催化剂，葡萄牙援助贷款附加紧缩条款令经济雪上加霜，西班牙、意大利二季度前的巨量到期债务或成为压垮市场信心的最后一根稻草，欧洲债务危机重燃掣肘欧洲央行紧缩力度，ECB加息预期延后。此外，美联储结束QE2态度逐步明朗，推出QE3的可能性较小。QE2大限临近，资金风险偏好明显降低，全球流动性过剩的局面将会发生改变，大宗商品市场近期步入调整通道，资金将逐步以防御为主。

三、PX上行空间有限

埃克森美孚出台6月份亚洲PX合同倡导价格执行1620美元/吨CFR，较5月ACP价格上涨15美元/吨。日本出光出台6月份亚洲PX合同倡导价格执行1605美元/吨CFR，与5月亚洲ACP价格持平。中石化化工销售华东分公司公布5月份PX合约货结算价格执行12250元/吨，较4月份下调650元/吨。

受国际原油、石脑油、MX价格高位回落影响，PX现货整体维持1500美元/吨附近盘整态势，动态利润则回升至230美元/吨的较高水平。由于利润仍然存在，将使得成本支撑因素弱化，受原油剧烈振荡以及终端用户采购需求不振影响，PX价格上行空间受限，对PTA的成本推动弱化。

四、PTA新建产能逐步投产

步入6月份后，国内PTA新增产能将陆续投产，这将使得供应面临增加。据统计，浙江恒逸PTA装置年产能150万吨/年，新投产的200万吨/年的装置，原计划于7月初正式投产，现计划提前至6月20日左右，工厂总产能将为350万吨/年。7月份之后三房巷（海伦）新建120万吨开启；据悉宁波逸盛产能200万吨/年的新建PTA装置计划7月中旬开车投产，预计7月下旬开始供应市场；逸盛大连下半年扩产50万吨。2011年下半年总计增加新产能达370万吨，其中320万吨产能集中在二、三季度投产。PTA新增产能的投放将增加市场供应，对PTA价格的上行空间构成压制。

五、限电措施压制纺织需求

据了解，从6月1日起，浙江将对2400多家重点用能企业实行惩罚性电价，用电超过行业能耗限额标准的企业将加收每度0.1元的电价。这是浙江省对八大高能耗产业实行差别电价后，再次对能耗大户提高电价。而统计数据显示，今年一季度浙江被限制用电的企业达到50多万户次。浙江并不是孤例，这轮始于用电淡季的限电潮在江苏、广东、湖南等地也正汹涌而来，6月份全国进入夏季用电高峰，预计高峰时段全国最大电力缺口将达3000万千瓦左右，“电荒”已给纺织企业带来不同程度的影响。随着夏季用电高峰的到来，受江浙限电以及纺织品淡季影响，下游织造厂家的开工将受影响，可能会减少对聚酯的需求。

六、生产商动态利润回落

PTA合同货纷纷下调，中石化5月份PTA合约结算价正式敲定在10100元/吨，较4月份结算价11400元/吨下调1300元/吨。翔鹭石化、逸盛石化、BP珠海、远东石化5月PTA合约货结算价也均出台在10110元/吨，较4月结算下调1350元。与此同时，翔鹭石化、远东石化6月PTA挂牌价出台至10300元/吨，较5月挂牌价下调200元/吨。

现货市场呈现窄幅整理走势。截止到26日内盘现货价格回落在10500—10700元/吨区间波动，PTA现货的动态生产利润也从1000—1200元/吨回落至月末的700—900元/吨。随着PTA生产商动态生产利润出现回落，短期内一定程度限制了PTA价格的调整空间。

总之，PTA前期调整幅度较大，动态利润明显回落，短期看技术上有一定的反弹要求，但受宏观氛围偏空预期及供需趋于宽松的双重因素压制，中期看PTA上行空间受限，将维持弱势振荡格局，预计1109合约在9800—10000关口面临较大压力，有望以9000—10000区间振荡为主。