欧洲债务危机重燃，全球的宏观经济乍暖还凉。从道琼斯指数来看，目前位于金融危机之前的次高点，但当前美国经济处于复苏阶段，较之经济繁荣阶段的道指高度相对过高，存在很大的回调压力，而欧洲债务危机阴霾不散，令美元指数进一步延续三重筑底反弹态势，继续给大宗商品承压运行。

五月聚乙烯疲弱不堪

今年五月大商所聚乙烯期货走势疲弱不堪，由月初的11800元/吨跌至最低的10400元/吨附近，月跌幅高达11.8%。商品市场在政策打压和美元指数强劲反弹的影响下，普遍弱势运行，而连塑又无利多消息支撑，在季节性需求淡季的背景下，疲弱走势将成本支撑预期消磨殆尽，同时市场库存日益增多，中石化与中石油被迫下调聚乙烯出厂价格，众多空头资金纷纷入场，持仓量持续在历史高位区间运行。

原料回调，成本支撑弱化

中东与北非地区动荡的政治局面逐步平缓，原油价格从高位应声滑落。同时过高的原油价格，对美国当前经济复苏不利。IEA数据披露，3月全球石油需求的年率增长速度自09年以来首次出现零增长，过高的石油价格已抑制消费。近期CME上调能源商品期货的保证金比例事件，也显示美国政府对原油价格快速上涨后的担忧，开始对能源期货价格进行调控。由于石油价格过高并且发达国家的需求疲软，IEA将石油需求增幅预期下调，2011年石油需求预计为8,920万桶/日，较先前预期减少了19万桶。

从技术面来看，油价同样在连续下挫之后出现震荡走势，真正企稳尚需时日，目前市场难有利好，原油可能继续回落至90-95美元附近。

近期原本坚挺的亚洲乙烯价格也大幅回落。东北亚乙烯因日本地震后，关闭装置全部重启成功影响，CFR东北亚价格下跌至1300美元/吨；与此同时东南亚乙烯价格受壳牌装置重启影响，价格暴跌至1280美元/吨附近，现货需求急剧减少，来自壳牌和中东供应不断增多，市场供需关系再次失衡。

在原油与乙烯价格同步走软的背景下，大连聚乙烯成本支撑因素连续弱化，引发投资者对后市的悲观预期。

聚乙烯库存偏大，市场难以消化

2011年1月份大连聚乙烯交易所库存达到2.8万张的高点，顿时成为市场参与者关注焦点。时至今日，大商所聚乙烯期货库存再创新高，达到3.6万张以上， 18万吨LLDPE的库存量，市场销售压力可见一斑。而且从注册仓单的地区分布情况来看，各地交割库分布较为均匀，更说明全国市场销售疲软的普遍现象。

需求市场LLDPE最大消费领域是薄膜，约占消费总量的78%，其中包装膜55%、农用膜为22.5%。塑料包装是制品包装的第一大行业，由于其优异性能，改变了传统纸张、木材、玻璃、金属类包装格局，塑料包装材料已超过包装材料总量的1/3。适用于各种薄膜、中空容器、饮料瓶等，满足食品、医药和各种日常生活用品包装的需求，但由于涉及到的领域较为广泛，与宏观经济联系紧密，因此包装膜的需求变化更多的是依赖整个经济和金融市场的变动，相对缺乏LLDPE自身特点。当前国内货币政策不断缩紧及干旱电荒，下游工厂普遍面临还贷压力及开工不足的现象，令聚乙烯市场难以独善其身。

聚乙烯六月继续探底 投资者关注空头机会

大商所高达18万吨的交割库存对现货市场如头顶悬锥，短期内难以消化。虽然6月份部分企业停产检修引发的供给减少，但对于巨大的库存压力而言杯水车薪。加之塑料上游的原油和乙烯开始转弱，使得连塑的成本支撑作用开始弱化，引发参与者对后市的悲观预期，不排除聚乙烯市场呈现内外盘现货与期货价格轮动下行的悲哀局面。综合来看，L1109在6月份将继续维持弱势并将继续下探，投资者可以关注空头机会。

在技术分析方面，大连聚乙烯主力合约L1109的第一强支撑在10500点一带，下方第二强支撑在10100点附近，通过历史对比分析，连塑底部可能在9260-9500之间。

从大连聚乙烯的历史走势来看，在空头背景下前期压力区间是理想的卖出点位（压力区间为10750-10850一带），近期关注 L1109 反弹遇阻后，投资者和企业可以抛空操作或空头套保，后市L1109下跌第一目标价为10100元/吨附近，第二目标价格为9260元/吨。