无论从技术上看还是投资者情绪上看，超跌反弹似乎是“合情合理”，但我们认为，在这个敏感的时间窗口，不确定性仍是市场主导，多方发力过早，对反弹的力度和高度产生不利影响。

股指期货主力合约一改连续下挫的颓势，昨日午后多头强力拉升，红盘报收，涨幅达0.88%。投资者开始发出触底反弹的声音，做多热情被点燃。

中小板、创业板去泡沫化还未结束

中小板和创业板股票最近在国际板即将出炉的估值压力下，大幅下挫，中小板指数距离高点已经下跌30%，而创业板指数创出历史新低。从表面上看，回调幅度似乎足够大，已经严重超跌，但事实是，A股市盈率只有17倍左右，而中小板市盈率达37倍，创业板市盈率达46倍。相比较发达成熟市场，道琼斯市盈率大概15倍左右，而纳斯达克市盈率也不过25倍。众所周知，纳斯达克市场内公司的数量、质量、成长性要远远好于国内创业板和中小板公司。这样看，随着中小企业业绩下滑，其市场价值不但不是超跌，未来很可能出现加速去泡沫化的现象。

CPI高企，6月是货币政策敏感期

受近期大旱影响，长江中下游地区蔬菜价格已经显现大幅反弹。国家统计局5月24日公布的全国50个城市主要食品平均价格变动情况显示，叶类蔬菜出现较大幅度的上涨，幅度超10%，而大米、肉类等主要食品都出现不同程度涨幅，或推动5月CPI涨幅创34个月新高。虽然同时出现银行钱紧张、中小企业难融资乃至倒逼等牵绊，负利率倒逼央行加息是大概率时间，而时间窗口很可能是5月数据出炉前后。

量能未打开前，A股难言具备吸引力

目前市场上各种投资标的，从实用原料到艺术品、奢侈品全线上扬，相比较而言，A股市场成为最不受追捧的投资品。相对其它而言，似乎是很便宜的投资标的，如果各种投资资金回流股市的话，那么多方将得到有力支撑。但事实是，一年过去了，任凭房价“滞涨”，艺术品暴涨，A股始终无动于衷，其中一个很重要的原因是A股体量太大，20万亿的流通市值很难走出大的行情。而资金是逐利的，相比民间拆借资金的利率而言，A股市场的赚钱效应非常差，难以吸引资金的关注，A股的启动需要自身赚钱效应增强和其它标的去泡沫化同时进行。目前股市量能依旧很低，缺乏投资者参与热情。

形势尚未明朗，虽然多方可以凭借技术反弹和心理关口，走出一波拉升行情，但行情很可能昙花一现，甚至在不确定性因素中的利空因素出现时，给空方留下更大的打压空间。我们的建议是：围绕3000点整数关口的多空胶着将持续较长一段时间，不宜盲目追涨杀跌，日内交易更为稳妥。