近期，商品期货经过一轮暴跌后逐渐企稳反弹，其中螺纹钢主力1110合约已从4766元/吨低点回升至4850元/吨上方。但持仓变化情况显示，市场主力多头头寸减少，主力空头头寸继续增加，且在钢价的反弹过程中，量能没有有效配合，市场做多信心不足。结合当前脆弱的金融市场环境，笔者认为沪钢6月走势不会太稳定，钢价挑战5000元/吨关口困难重重。

宏观经济不确定性增加，大宗商品走势不明朗

国内经济方面，央行于5月11日发布4月份经济数据，其中CPI为5.3%，PPI涨6.8%，较3月份小幅回落。仅隔一天，央行宣布从5月18日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。年初以来，央行先后4次上调存款准备金率，频率之高，显示出央行管理货币流动性和抑制物价的意图明确。在当前的政策背景下，大宗商品走势会受到压制。

国际经济方面，欧元区债务危机问题呈现扩大化迹象，美国各大机构轮番下调欧元区国家的主权债务评级，这让欧美原本不稳定的经济复苏雪上加霜。上周，美元指数借欧债危机的影响涨至76点上方，随后由于美国公布了不佳的经济数据，美元指数回落至75点左右。4月份美国旧房签约率销售环比下挫11.6%，创下7个月新低。作为大宗商品风向标，原油期货呈振荡走势，方向不明。这些不确定因素将影响大宗商品走势，并会对沪钢走高产生不利影响。

内有成本支撑，外有通胀压力，钢价无量上涨

通过对兰格钢铁流通业销售价格PMI指数运行走势图的分析，一季度大部分时间，销售价格指数与销售量指数运行方向发生背离。销量下降，库存上升，价格仍在上涨，说明供求已不是价格上涨的主导因素。

这一阶段主要是铁矿石、焦煤涨价推动成本增加和通胀预期压力显现，带动钢材市场价格走高。5月30日，中国进口品位63.5%的铁矿石价格指数为179，58%品位的铁矿石价格指数为147，仍处于高位。目前，大部分地区焦炭价格稳定，但仍处在高位区。

成本大幅上升与资本炒作推高，加上通胀预期压力，1月初后的5周时间内钢价经历了一轮较大幅度的上涨。不过2月后的这轮调整，反映了终端需求没有很好的启动，仅凭借成本和通胀预期压力的支撑，钢价进一步走高压力重重。

高产量、高库存压制钢价上行

国家统计局公布的数据显示，今年1—4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为22971万吨、21427万吨和28067万吨，同比分别增长8.3%、7.3%和12.6%。库存数据显示，截至5月27日，国内28个主要城市线材库存总量为169.3万吨，较上周减少11.6万吨；螺纹钢库存总量为642.92万吨，较上周减少10.35万吨。市场库存虽有所减少，但仍居高位，降幅趋弱。夏季到来，受炎热天气影响，螺纹钢需求又将进入传统淡季，没有需求的支撑，钢价上涨空间有限。

综上所述，笔者认为从3月中下旬开始的反弹行情持续时间有限。6月份钢材市场不具有大幅涨跌的条件，上涨面临套现压力，下跌则有市场交易成本支撑。技术上，当前沪钢主力合约已经形成箱体振荡格局，预计6月仍将在4780—4950元/吨附近高位整理。