国际油价自步入5月之后出现了一波大幅下跌行情，WTI原油从114美元跌至95美元仅用了5天。这其中固然有本·拉登被击毙的诱因，但更主要的还是美国经济增长放缓导致人们开始担忧高企的油价有可能会损害到全球经济复苏的进程，于是前期获利颇丰的多单持有者出现了恐慌性的抛售。中东北非战乱所引发的高达15—20美元的风险溢价大幅缩水，油价开始回归基本面。

美国经济增速放缓

作为全球原油消费最大国，自2011年年初以来，美国良好的经济增长态势一直是支撑油价上行的最主要因素，但5月初美国公布的一系列令人失望的经济数据使市场担忧情绪增加。例如，4月份的非制造业指数，失业率和成屋销售数据均显示美国经济增长速度开始放缓。众多经济学家认为，食品和能源价格的上涨抑制了美国消费，给经济带来了负面效应。虽然美国的汽油库存在4月底达到了5年来的相对低点，但是4月份的汽油消费量却同比减少了2.2%，高达4美元/加仑的汽油价格开始挑战人们的心理承受关口，随着驾车出行和与之相关消费的减少，美国经济的各个方面都会受到影响。

从以往美国的原油库存走势规律来看，5月份随着驾车出游行为的增多，原油库存开始步入下行通道，但是迄今为止原油库存依然没有显露出明显回落的迹象，最近几周保持在3亿7千万桶的水平，比历史平均的区域上限要高出约5千万桶，与之对应的是美国的汽油库存的增长速度也高于历史平均水平。

油价上涨仍可期待

若从全球范围和更长的时间周期来看，全球经济增长势头并未被打断。据欧佩克5月出版的月刊预计，2011年全球经济增长速度约3.9%，其中美国为2.6%，中国为9.0%。虽然这个增长速度可能不及2010年，但是其增长的稳定性和持久性更值得期待。由此，对于未来原油的需求和油价走势，众多机构也很有信心。上周高盛和摩根士丹利同时上调了2011年对布伦特油价的预测至120美元。在众多经济数据并不乐观之际，WTI原油依然于100美元处受到了强有力的支撑，体现了投资者对原油后市的信心。可以说，油价在5月的回调有助于经济的持续发展，为后期的上涨创造了良好的条件。

此外，对下半年中国经济的发展也应该给予关注。自央行实施货币紧缩政策以来，我国经济增速放缓势头明显，投资和消费受到一定抑制，很多企业利润大幅缩水甚至出现亏损，因此市场预测，央行可能会在下半年逐步放宽紧缩的调控政策，这样 “中国因素”有望在三季度再度推动油价上行。

众多突发因素不可忽视

除了基本面因素之外，一些突发因素在短期内也可能造成油价的大幅波动。例如，利比亚的战乱将如何结束，欧债危机是否会再度爆发，以及大西洋夏季飓风对墨西哥湾采油、炼油业的影响等。投资者也应留意这些因素的变化。

综上所述，随着美国经济放缓，油价开始回归基本面，而这正好有助于全球经济稳定持续发展。从原油的需求面来看，3季度美国夏季出游高峰到来，“中国因素”有可能出现，共振效应或将推动油价上行。