一、 行情回顾

昨隔夜原糖大跌，但今天郑糖通过低开高走将下跌因素轻松化解，并在资金积极做多的推动下，1109合收盘价重返6700点之上，1201合约收盘价创下反弹以来新高。由于泰国增产因素基本被市场消化，加上巴西方面开榨情况逊色于去年同期，从5月中旬开始，原糖在20美分附近获得支撑，连续3周反弹，目前反弹回MA60日线附近，短线遭遇技术压力。郑糖1109合约自5月9日开始，三次在6500附近触底反弹，5月24日低开高走的大阳线，更是奠定了短线反弹基础，目前价格已反弹回颈线6500点附近。

二、 行情分析

（1） 泰国增产因素利空影响基本出尽，价格下跌需市场注入新的重大利空题材。

3-4月份，国际原糖从30年价格高位大幅回落，主要得益于泰国超乎市场预期的增产利多影响，据5月底最新数据显示，10-11年度泰国已产糖997万吨（原糖值），远远高于09-10年度同期720万吨的产量。但经过2个月近26%的大幅下跌，泰国增产因素基本被市场消化完毕，原糖5月初开始触底反弹。在市场暂无新的重大利空题材影响的情况下，预计原糖难有下跌空间。

（2）进入6月份，白糖销售旺季逐渐到来，糖价或开始进入上涨性通道。

据5月份产销数据显示，截止5月31日，广西全区累计销糖418万吨，同比上榨季减少40.6万吨；工业库存254.8万吨，同比多1.6万吨；产销率62.13%，同比下降2.44个百分点。由于1-4月份销售不佳，造成累计销售数据低于去年同期的情况，但就单月销售情况看，5月份销量80.12万吨，同比多销23.12万吨，表明随着旺季到来，糖需求逐渐凸显，价格或将开始转入上涨性通道之中。

（3）国内白糖现货价格坚挺，支撑期货价格。

从柳州站台现货报价情况看，整个5月份价格基本维持在7000元之上，即使1109合约价格一度跌破6400点，现货价格无大影响。目前1109合约与柳州现货价格差维持在300-350点之间。但随着旺季逐渐到来，期货价格有望进一步向现货价格回归。

（4）国际市场需求增加，泰国、巴西港口升水增加

虽然泰国今年产量增加较多，但由于近期国际市场需求提振，港口价格升水逐渐增加。5月27日，欧盟委员会同意免税进口20万吨食糖，同时表示将宽松后期进口政策，减轻关税。同时，突尼斯、孟加拉、印尼等国家也在国际市场进口糖。随着国际进口需求增加，泰国、巴西港口升水逐渐升抬。据昆商糖网数据显示，目前泰国港口原糖升水2美分，较5月中增加0.4美分，港口升水增加或将带动期货价格走高。

三、 行情展望及操作建议

技术上看，郑糖1109合约在6500一线获得很强支撑，日线MACD在-100附近二度出现金叉后，走势平稳。目前收盘价格重站在除MA60外的其他均线之上，下周行情有望往上向6800-6900区间进一步打开。操作上，建议多单适当持有。在未出现新的利空信号之前，建议空单暂回避。另外，由于资金移仓作用，1201走势有望在6月上旬继续强于1109合约，短线可考虑在1201合约上操作。