高产能低库存，市场犹豫情绪较浓

热炒的限电和库存话题前期并未给市场带来很多人气，反而使市场疑虑重重。直至5月30螺纹钢才突破近一个月的震荡区间，但值得大家注意的是30日螺纹1110合约成交量仅为539472手，持仓量为651092手，均处于较低位置，这基本符合了市场目前迷茫的情绪，随后回落的行情进一步验证这一观点

市场为什么迷茫？笔者认为紧缩环境下，高产能和低库存的矛盾现象是情绪源头所在。

国内粗钢产量连创新高。国内高企的产能一直是限制螺纹钢上涨行情的利器，近期市场普遍预期电荒真正作用时间将出现在6-9月份，各地也频频出台限电措施。5月30日为缓解部分地区电力供应紧张、抑制高耗能产业发展、保障民生，国家发展和改革委员会决定自6月1日起，15个省市工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调1.67分钱。考虑到成本和政策因素，各大钢铁生产企业在电荒实质性影响之前就已经加大了原料采购和生产的力度，这一点直接导致近期粗钢产量的上市。于此同时，螺纹粗钢社会库存继续保持减少的态势，上周更是减少3.59%之多。根据西本新干线现货交易平台监测数据显示，上周(5月23~27日)全国24个主要市场螺纹钢库存597万吨，环比减少15万吨，并较年初最高的791万吨减少了近200万吨。全国热轧卷板库存435万吨，较去年10月最高的534万吨降低100万吨。与去年同期（2010-5-21）相比，减少96.749万吨，同比减幅为14.68%。整体来看，全国市场库存量环比仍在加速下降，与去年同期水平相比降幅增大。

近期现货贸易商反映市场交投清淡，需求方面难有进一步改善。那缘何库存在高产能下能够连续的降低？笔者认为，钢材出口的增加是其原因。据海关统计数据显示，我国钢材3、4月份出口量较大，4月份我国钢材出口477万吨，同比增长10.67%。4月份我国进口钢材137万吨，同比下降8.67%。出口的增加要得益于日本地震的影响和国内外钢材价差的扩大。但是国外需求有限，加上人民币汇率近期连续走高，随后出口效应将大大弱化。

通胀紧缩之下保障房建设跑步前进

从政策资金面来看，央行近期再次出手，2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，央行今年第五次上调存款准备金率。此外3年期央票在5月12日重启发行。电价加上干旱影响，接下来月份CPI再创新高可能性较大，加息或将在所难免。
 
　　资金面的一再紧缩使得房地产开发难有热情，螺纹只能寄希望于十二五计划的落实，险资陆续的入驻保障房开发领域将有效改善开发资金紧缺的局面。相关报道称，目前保障房建设项目已基本实现动工，整体开工率超过10%。进入六月之后，虽然是钢材传统的消费淡季，但是1000万套保障房任务将使其成为保障房建设的黄金时期。根据住建部通报的数据显示，1~4月份全国大部分省份保障性安居工程开工率超过了去年同期，截至5月初，全国大部分省市保障性住房开工率在20%以上。

国内外经济数据欠佳，市场担忧情绪挥之不去

中国物流与采购联合会发布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，环比回落0.9个百分点。PMI指数仍在50%之上运行，笔者认为经济增速的平稳回落对国内企业去库存和抑制CPI的回落起到积极的作用。

国际形势，穆迪将希腊评级由B1连降三级至Caa1，未来不排除进一步下调希腊评级的可能，尽管希腊认为穆迪评级下调未能反映政府赤字削减计划，但是市场担忧情绪加重，国际大宗商品闻风普跌，国内市场难脱干系。美国方面，周三公布数据美国5月ADP民间就业人数增加3.8万人，远低于分析师预期的增加17.5万人。5月就业人数为2010年9月以来最低。ADP数据公布后，高盛集团立即对非农就业人数增长预期作出了下调动作，将原先预期的增长15万人下调至增长10万人。周五非农就业数据的公布或将再次确认美元的弱势格局。

综上所述，笔者认为随着限电实质性作用的到来，螺纹钢库存在六月之后将进入一个加速消化期，保障性住房建设到时将助推螺纹的上行。但考虑到国内外紧缩环境下市场的不稳定性，螺纹行情难免出现反复震荡。期钢1110合约近一个月的走势也基本反应出市场的犹豫情绪，向下有较高的成本支撑，向上缺乏市场资金的认可。

近期操作难度增加，保持震荡思路。考虑到螺纹近期承压杀跌行情的频现，建议投资者在量能配合不佳的情况下逢关键点减仓操作。近期震荡区间提升至4840-4930之间，以4840-4850作为短线多空分界区域，密切关注量能的变化。